公告日期：2024-02-26

最佳大中华股票基金
重要資料
行健宏揚中國基金以根據香港法例設立的單位信託形式組成。本基金主要投資於與中國相關的上市股票。
本基金投資集中於中國內地及香港,可能導致其波動性高於包含廣泛的全球投資的組合。
投資於例如中國等新興市場,比投資於較發達的市場涉及較大的虧損風險,原因(其中包括)為新興市場的政治、稅務、經濟、外匯、流動
性及監管風險較大。
本基金可使用衍生工具及連接產品,該等工具可能包額外風險(例如交易對手、市場及流動性風險)。
就貨幣型對沖份額類別,貨幣對沖可能不是一個精確的對沖且無法保證對沖操作能有效達到理想結果。
人民幣並非可自由兌換的貨幣,因其受制於中國政府施行的外匯管制政策及匯回限制。該等政府政策及限制可能出現變動,無法保證人民幣
兌美元或任何其他外幣的匯率不會在日後大幅波動。
本基金可能投資於其他直接投資於A股市場的基金(包括交易所買賣基金),投資於這些基礎基金可能涉及額外成本。此外,這也可能涉及
額外的風險(例如投資目標風險,利益衝突風險等)。本基金亦涉及表現費風險, 可能對本基金的價值造成不利影響。
本基金通過與股票市場交易互聯互通機製作出的投資可能涉及額外的風險(例如額度限制風險,運作風險,暫停風險,監管風險,稅務風險
等)。投資於若干中國內地證券可能須承受中國內地稅務風險。
內地投資者通過基金互認買賣本基金份額取得的轉讓差價所得,個人投資者自2019年12月5日起至2022年12月31日止,暫免徵收個人所得
稅。企業投資者依法徵收企業所得稅。內地投資者通過基金互認從本基金分分配取得的收益,個人投資者由本基金的內地代理人按照20%
的稅率代扣代繳個人所得稅。內地企業投資者通過基金互認從本基金分配取得的收益,計入其收入總額,依法徵收企業所得稅。若與香港互
認基金相關的內地或香港稅收政策及其他稅收法規發生變更,可能導致內地投資者的納稅義務高於或低於其現行納稅義務,請投資者及時關
注。
閣下有機會損失部分或全部的投資。閣下不應單靠此宣傳資料而作出投資決定,投資前請參閱基金說明書,了解基金詳情和風險因素。
基金经理評介
香港股票市場1月異常波動。恆生指數波幅指數飆漲+18%1。開年前三周,股市大幅下滑,主要股
指的跌幅甚至超過了2023年全年的跌幅。第四周市場戲劇性反彈,月底卻再度失守,最後,恆生指
數、恆生國企指數和MSCI中國指數分別下跌了-9.2%,-10.0%和-10.5%2。
1月份市場急劇下跌的原因有以下幾點:
1. 實體經濟復甦疲軟:
高頻數據顯示,1月百強房企的銷售金額同比跌-34.2%,雖然全國範圍內的降幅應該相對溫和3。市
場解讀為,持續的疲軟銷售預示著地產行業整體面臨流動性枯竭,連最優質的地產商也難以倖免,
進而導致系統性風險的升級。此外,特斯拉Model 3降價,導致國產電動車也不得不降價。鑒於地產
和汽車在經濟中的重要地位,這些因素都觸發了市場的緊張情緒。
2. 衍生產品和技術性原因:
三星證券的一份報告顯示,韓國金融機構銷售給當地散戶的恆生國企指數股票掛鉤證券(ELS)可能面臨巨大風險,涉及資金超過800億元人民幣。內
地的一種自动敲入敲出类期權產品也遇到同樣問題。這種產品會在掛鉤指數(大部分與滬深300指數掛鉤)交易在一定區間內時定期派發紅利,但一旦
指數跌破其合同中指定的“敲入價格”,客戶就會面臨本金虧損的風險。隨著中港股指不斷下跌,這些衍生產品可能會被迫平倉,而平倉也意味著大量
股票的強制性拋售。
3. 特朗普的言語攻擊:
特朗普表示,如果當選,他會向中國發起更激烈的貿易戰。這一言論導致有海外業務(不僅限於美國)的中國公司都面臨股價下跌。儘管2018-2019年
的經歷已經證明,中美雙方都要為貿易戰的升級付出代價,但是他的這些威懾似乎只影響了中國市場,這也表明了當前市場情緒有多麼脆弱。
雖然中國經濟增長面臨的壓力大家都有目共睹,但是1月市場的跌幅、投資者的無差別拋售、對估值的完全無視,以及異常高的做空比例,都值得我們
關注。我們沒有恐慌性拋售,因為非理性的拋售很有可能會對投資組合百害而無一利。相反,由於我們持有大量現金,可以在時機成熟的時候逆勢佈
局。
許多投資者可能會用GDP的變化來預測市場表現。但對比PPI(採購經理人指數)和GDP的趨勢與MSCI中國指數的關係,前者與股市表現關係更大。
因為PPI是體現實體經濟中供需關係變化的指標。PPI溫和上升表示一個健康的供需關係,而PPI下降則表示供給過剩、需求不足。
中國的PPI自2022年10月轉負以來已經持續15個月處於通縮區間。主要工業品和大宗商品的價格在去年第一季度因開關刺激需求而見頂後,第二第三季
度隨著經濟復甦放……
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