1、市场回顾
二季度债券市场整体震荡。受到疫情的冲击,经济短期出现了下滑,4月PMI降至47.40,位于荣枯线以下。后续随着上海疫情在5月逐渐好转和北京疫情得到控制,经济逐步回暖,PMI在5月和6月连续回升,6月录得50.20,已经恢复到扩张区间。为了对冲经济下行的压力,二季度资金面较为宽松,流动性充裕,4-6月R007均值分别为1.95、1.74和1.87,均低于政策利率。二季度美联储进入加息周期,美债收益率大幅上行,对人民币汇率和人民币资产也造成一定的扰动。利率债主要在疫情严峻、美联储加息、人民币贬值、资金面宽松和经济修复等多重因素的交替影响下波动。
2、投资回顾
报告期内本产品严格按照投资目标和投资范围,主要投资于所跟踪指数的成分券。并根据债券与标的指数的偏离情况,对投资组合进行调整。
3、市场展望
基本面来看,社融5月总量修复,关注未来总量改善的持续性和结构改善的情况。疫情的影响逐步消退,货币政策和财政政策双双发力,未来基本面有修复的空间,关注经济修复的节奏和速度。资金面来看,资金利率偏离政策利率的状态不可持续,终将逐步向政策利率回归,回归速度的快慢和幅度将决定债券市场的节奏。整体而言对于债券市场不利的因素更多,但消费的复苏较为缓慢,地产下行的压力尚未缓解,同时失业率也有待修复,密切关注市场核心矛盾的变化。