可转债投资手册之正股策略
转债主要投资策略概述 ——可转债投资手册之一(2021年版)(海通固收 姜珮珊、王巧喆)
要点:
正股策略。目前买入优质的个券以期正股上涨带动转债价格上涨,是市场最普遍采用的投资方法,类似于自下而上的权益市场个股选择。但同时转债本身具有的双重溢价的特性,即在正股估值之上,同时具有转股溢价率,这也是转债投资区别于股票投资的重要方面。此外,正股策略还需要考虑比如成交量、评级、剩余规模等因素。
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目前买入优质的个券以期正股上涨带动转债价格上涨,是市场最普遍采用的投资方法,类似于自下而上的权益市场个股选择。但同时转债本身具有的双重溢价的特性,即在正股估值之上,同时具有转股溢价率,这也是转债投资区别于股票投资的重要方面。对于正股的选择方式在这里不再赘述。
转债估值对转债投资的影响主要体现在:(1)溢价率首先可以为转债提供一定的安全垫,平衡型的转债具有一定攻守兼备的特质,但估值过高制约转债涨幅(正股的涨幅很大程度上就用来消化估值了);(2)转债估值与市场流动性有一定的联系,当流动性收紧时,可能正股还没有下跌,但是转债经历明显压估值,比如2021年1月末的情况。所以在考虑正股的同时,转债估值所代表的性价比也是转债投资需要考虑的重要因素。
特别的,对于“双高”转债建议谨慎对待。转债进入转股期且接近赎回时,理论上平价超过130元,溢价率是趋于0的(除了已经公告不赎回的),对于高价高溢价的标的,如果赎回则溢价率会快速压缩。
此外,正股策略还需要考虑比如成交量、评级、剩余规模等因素。
相关证券:
- 海通海升六个月持有债券C(855001)
- 海通海升六个月持有债券A(850003)
- 海通鑫逸债券A(851860)
(来源:海通资管的财富号 2022-01-19 16:19) [点击查看原文]
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