2024年一季度债券市场收益率整体大幅走低,利率曲线向下平移,两端表现更优。1-2月市场收益率下行较为顺畅,1月初降准降息预期下机构抢跑引致债市收益率快速下行,随后略有回调,1月24日央行正式宣布降准后债市收益率进一步下行,利率曲线呈牛平走势;2月中央汇金公告“扩大ETF增持范围,坚决维护资本市场平稳运行”,上证指数见底回升,债市随之有所回调,但LPR超预期调降25BP后10年期国债收益率进一步向下突破2.3%,30年国债收益率向下突破2.5%,利率曲线继续向下平移。3月债券市场波动加大,先是受到万科提前拨付资金备偿美元债等地产相关政策信息扰动,后央行缩量投放OMO引发市场对于防资金空转的担忧,叠加超长期国债供给预期,债券市场出现一波较为明显的回调,随着央行副行长表示“法定存款准备金率仍有下降空间”及基本面数据表现仍然偏弱,债市重回下行区间,短端表现更佳,长端在国债供给方式等消息面扰动下趋于震荡,利率曲线走陡。
存单方面,一季度降准降息大背景下资金面持续宽松,银行发行大量存单,但信贷表现差强人意,整体处在欠配状态,广义基金受益于负债端有明显增量资金,资产需求较为旺盛,同业存单是主要配置品种,收益率下行较为顺畅,仅在3月下旬资金面受跨季影响略有紧张时有所回调,国股大行CD一年期收益率从年初2.5%附近一路下行至2.23%附近。
信用债方面,“资产荒”大背景下一季度信用债收益率显著压缩,1-2月收益率持续下行,3月触底后低位窄幅波动,短端下沉空间变狭窄后市场向久期要收益,信用利差方面除短久期利差小幅走阔外其余全面收窄。
整体来看,基于对市场的判断,本产品在2024年一季度以配置高评级同业存单、中短期存款、回购、高等级信用债为主,根据市场趋势以及资金面的波动确定配置节奏,调整资产结构和久期,以投资者利益为先,在流动性和安全性第一的前提下,提高组合的收益,整体表现尚可。