二季度以来,经济面临多重下行压力:一是地产投资低迷,二季度以来地产销售、新开工、投资增速均持续下滑为负增长,且暂时仍不能确定企稳;二是公共卫生事件冲击,3月末以来突发的长三角地区的公共卫生事件使得物流、生产、消费均受到较大制约,对整体经济产生冲击;三是出口增速整体下行,海外通胀水平持续走高,大部分主要经济体均进入加息周期,生产修复需求逐步回落,国内出口增速较去年整体下行。四月降准落地后短期资金价格整体较一季度显著下行,DR007总体在政策利率以下的水平运行,宽货币传递至宽信用受阻,资金淤积银行间市场。债券收益率整体维持窄幅震荡,呈先下后上走势,10Y国债收益率震荡区间为2.7%~2.9%。
从期限利差来看,受资金面持续宽松影响,短端利率下行幅度较大,收益率曲线整体维持陡峭状态。信用利差多数压缩。中高等级信用债受到机构热逐,信用利差被压缩至历史低位,绝对收益率水平也偏低。中高等级品种交易拥挤背景下,市场选择信用下沉以追求收益,低等级品种压缩幅度更大,机构普遍采取信用下沉策略来提升收益。期限利差整体走扩,市场流动性充裕,叠加机构仓位较轻,机构加杠杆套息策略占优,短端品种更受到青睐。
整体来看,基于对市场的判断,本产品在2022年二季度以配置高评级同业存单、中短期存款、回购、中高评级信用债为主,根据市场趋势以及资金面的波动,调整资产结构和久期,在流动性和安全性第一的前提下,以投资者利益为先,提高组合的收益。