在上期专栏中我们聊到了国内经济已经进入低利率时代，并且这种低利率的情况恐怕会长期延续，且难以逆转，境内各项投资已很难满足投资者，尤其是高净值投资者的需求。

那么今天的《漫谈陆港通》栏目就让小安带您聊聊“资产配置荒”现状下国内高净值投资者未来投资的趋势和方向。

说起高净值人群呢，也许大家以前都会觉得离自己的生活很遥远，比如他们世界各地旅游度假的休闲方式。而如今呢，境外旅游已经成了一种较为普遍的潮流，繁忙的朋友圈里，上一条有人在南半球感受着沙滩和足球的热辣，下一条又看见了雪山冰川和北极光的浪漫。

2016年，中国继续蝉联全球出境旅游人次和消费额的双料世界冠军，仅鸡年春节期间，中国公民出境旅游总量约为615万人次，同比增长近7%，出境市场也从沿海发达地区和北上广深等一线城市向二三线城市内陆地区延伸。

境外旅游热潮，不仅说明了人们观念的改变，更体现出了国民经济的快速发展，经济基础决定了国人对于生活品质的追求不断提高。开放经济下，当经济体量增长到一定程度时，中产阶级和大众富裕阶层会迅速崛起。经统计，中国高净值人群数量和可投资资产规模在过去10年增长6倍。至2015年，中国高净值人群数量为120万人，可投资资产总量37.2万亿元。
(见图1)
（资料来源：CEIC）
高净值人群迅速增长的同时，内地投资者的资产配置理念也在潜移默化的快速改变。上一期中我们已经分析了低利率的情况难以逆转，境内庞大的社会财富面临巨大的配置压力，对高收益资产的配置需求十分强烈。但是，境内各大类资产风险调整后的收益显然难以有效满足巨大的需求，在这种情况下，国内财富谋求全球化配置就成为“刚需”。
当经济发展到一定程度，境内财富的全球化配置就成为了必然，以几个代表性的发达地区为例：美国人均GDP超过1.5万美元后，海外证券投资占GDP比例从1984年的2%快速提升至1999年的27%。截至2015年底，美国、欧元区、日本海外证券投资存量占GDP的比例分别高达53%、65%、85%，而中国只有2.4%。有研究称，目前中国约有20万亿美元的资金有待配置。
（见图2）
（资料来源：CEIC）
同时，中国投资者海外投资比重相对较低，尚有很大发展空间。以高净值人群来看，有国际海外资产配置经验的比例约24%，中国仅为5%。
见图3
（资料来源：CEIC）
从以上几方面，我们可以确认，中国境内资金大量进行境外投资是必然的发展趋势。

境内资金外出投资成为必然，可是，资金出境的渠道却是选择有限。比如近两年在香港开立银行账户的内地人越来越多。可如今，想依靠个人开户投资港股却成为了一件难事。从2017年2月1日起，招行内地客户开立香港账户的资产门槛提高至人民币500万以上，而在此之前只要求5万元以上，这将过滤掉绝大多数的普通客户，通过开立香港银行账户从而实现资金搬家的一大渠道被堵住。这已是第二家银行对香港开户进行严格限制，此前花旗银行对非港客户开户资金要求提高至150万港元以上，而此次招行香港开户资金在花旗的基础上又提高了几倍。

普通客户个人开立香港银行账户实现境外投资的通道被堵住，那再来看看目前境内人民币资金想直接配置海外证券市场的合法渠道之一——QDII。根据国家外汇管理局网站显示，外汇局已连续近两未审批QDII的新额度。2016年9月，国家外汇管理局资本项目司司长郭松表示，QDII总额度900亿美元在2015年3月份已用完，外汇管理局正在协调相关部门去申请新的额度，在申请到新额度之前，不会新批准QDII额度。截至2017年2月，四大类金融机构QDII额度总计已达899.93亿美元，银行类、证券类、保险类、信托类机构各自获批的QDII额度分别为138.40亿美元、375.50亿美元、308.53亿美元、77.50亿美元。
见图4
（资料来源：WIND）
因此，如果境内人民币资金想进行海外证券配置，最可行的通道就是港股通。而且，港股通目前已取消总额度限制，只要满足几乎没有用满过的每日额度限制，境内资金便可以顺畅无阻地进行港股配置。
找到了实现资产全球化配置的最优渠道之一
那么在当下布局港股的原因又何在？
业绩企稳、估值低、收益质量高、股息率高、投资者结构的全球化、机构化特征……
港股的种种优势
且听小安下回分解

附：依次图1，图2，图3，图4