【市场热点回顾与分析】

上周外资流出扩大，继续影响A股的表现，上证指数涨0.03%，深证成指跌1.3%，创业板指跌2.3%；上证50跌0.2%，沪深300跌0.8%，中证500跌0.07%。上周市场成交继续有所回落，日均成交额约0.72万亿，北上资金单周净流出约152亿元。 

行业方面，国际能源价格大涨带动上游表现较好。其中，煤炭、医药生物和钢铁涨幅居前，计算机、国防军工、电力设备、电子、传媒等行业表现靠后。 

国内方面， 9月11日，8月新增人民币贷款1.36万亿，预期1.10万亿，去年同期1.25万亿；新增社融3.12万亿，预期2.62万亿，去年同期2.47万亿。总体看，8月信贷社融均好于预期、也略高于季节性。新增社融规模好于预期、也略高于季节性，政府债券发行加快、企业债券融资改善是主要拉动。结构上仍有改善空间，居民短贷同比小幅多增，基本符合季节性；居民中长贷连续两个月同比少增，指向地产仍偏弱。

9月14日， 央行下调存款准备金率0.25个百分点；9月15日，MLF净投放1910亿，中标利率2.5%、持平上期；14天逆回购中标利率1.95%、较上期降20BP。本次属于对冲性降准，主因9月专项债将加快发行，叠加跨季、跨国庆、跨中秋，需要降准来对冲流动性压力。

9月15日，8月工业增加值同比4.5%（前值3.7%），社零同比4.6%（前值2.5%）；1-8月固投同比3.2%（前值3.4%），其中地产投资累计同比-8.8%（前值-8.5%），8月经济小幅反弹，除地产外，各分项多数有所改善，8月消费增速小幅反弹，多数消费增速回升，金银珠宝、化妆品、石油制品、通讯器材增速提升最多。房地产方面，地产销售、土地成交仍在低位；地产投资跌幅收窄但仍大，新开工增速微升，施工和竣工增速小幅回落。

海外方面， 9月13日，美国8月CPI同比+3.7%（前值+3.2%），预期+3.6%。9月14日，美国8月PPI同比+1.6%（前值+0.8%），预期1.2%。整体看，美国8月CPI与PPI同比超预期反弹，主因近期能源价格大涨。目前市场依然预期9月美联储大概率维持利率不变，后续再加息的概率约50%。 上周行业指数涨跌幅（前5名）                                               

【后市研判（3-6个月）】

近期，受美国8月零售销售、通胀增长超预期以及风险事件扰动影响，外资流出依然使市场承压。国内方面，除了地产相关数据还在筑底外，大多数经济数据都出现了企稳回升的状态。故我们认为9月和10月将会是复苏的重要验证期，关注国庆出行消费、专项债发行加速以及房地产数据能否企稳，经济的悲观预期继续得以修复。

短期，我们持续看好政策利好和经济预期修复方向，包括智能汽车、食品饮料、家电家居、医药生物、数据要素相关以及北交所等方向。主题重点关注华为产业链的扩散以及电子板块的投资机会。                                                                            

【建议配置的行业】

短期，继续看好受益于经济修复的泛消费行业（食品饮料、家电家居、医药生物以及汽车等方向），以及受益于政策利好的数据要素以及先进制造等方向，智能驾驶、机器人以及华为产业链等题材方向或有所表现。中期配置来看，主线聚焦人工智能新兴产业趋势和“数字中国”战略。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。 

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