回顾上半年,A股呈现先扬后抑的走势,进入二季度,在存量资金博弈下,市场走势出现分化,5月份指数回调明显,6月份有所企稳。进入下半年,随着宏观政策的陆续落地,三四季度经济复苏的内生动能可能也会开始边际走强。我们预计,二季度大概率是今年经济复苏动能的环比低点,在透支效应衰退、内生增长动能修复、库存周期见底的共同作用下,三四季度经济或将环比改善,市场将重新凝聚共识。由于市场前期的过度悲观情绪,意味着市场对于基本面定价可能存在低估,随着宏观环境边际预期向好,市场定价修复的空间较大。海外方面,虽然今年以来美国仍在加息,但美联储悄然放松了数量政策,这或许是美国终止加息的先兆。进入下半年,市场的外生压力也可能逐渐缓和,预计外资流入的态势仍将保持。站在当前时点,权益资产无论横向比较还是纵向比较,A股估值性价比较高,仍然具有较大吸引力,我们认为当前位置机会大于风险。
报告期内的基金投资运作严守基金合同,在考虑到外部环境因素的扰动以及内生经济修复节奏带来的不确定性,分散配置行业,重点配置了低波动、高分红的优质上市公司,行业集中在金融地产、食品饮料、家电等板块,降低系统性风险对组合的影响,同时认真对待投资者申购、赎回等事项,保障基金的正常运作,为持有人争取更高的收益。