沧海横流，方显英雄本色。

今年以来，受疫情及海外地缘冲突等因素影响，市场波动加剧，基金经理投研实力备受考验。在这次“大考”中，民生加银基金旗下权益类基金经理扛住压力和挑战，一批以金耀、郑爱刚、朱辰喆等为代表的基金经理强势崛起。

面对变幻无常的投资市场，他们凭借多年来沉淀的扎实投研实力，坚守自身投资理念，以长期主义的视角深挖行业赛道和优质企业发展机会，在市场浪潮中稳住脚跟。

一、“周期+成长”金耀，以变化思维应对市场

作为经历过2018中美贸易摩擦，2019至2020年牛市和2021年震荡市的周期成长老将金耀，对近期的市场波动处之淡定。他认为：“之前的下跌是因为俄乌战争、美国加息以及疫情等因素累积，导致市场情绪转弱，但仔细思考后我认为基本面或许并没有发生重大变化，因此我没有做太多调整。而近期上涨的原因就是前期跌多了，而导致当时股价下挫的悲观情绪正逐渐好转，强力反弹也在意料之中。”

金耀的这种冷静且客观地思索与他常年来与周期打交道、擅长以变化的思维去观察市场密不可分。在成为基金经理前，金耀有过6年行业研究员经历，对钢铁、有色、建筑建材、采掘、交运等周期品领域基本实现了全覆盖，擅长把握经济周期波动，挑选符合当前经济周期向上的行业，并长期配置景气度持续向上的行业，偏好细分领域的龙头标的，从而逐步形成了“成长+周期”的投资主线，选股层面从中观角度出发，精选个股，行业均衡配置的投资风格。

金耀管理的民生加银积极成长充分体现了他“周期+成长”的投资主线，从基金的定期报告可以看到，自2017年12月25日管理以来，主要配置行业为电力设备、有色金属、电子、计算机。2018年在中美贸易摩擦、资管新规、信用收缩的大环境下，市场单边暴跌，而民生加银积极成长主要通过配置银行、化工、建材和钢铁等偏周期行业，并降低组合仓位来更好地控制回撤。2019年开始货币政策好转，科技等行业景气度提升，从1季度开始配置电子、计算机行业。2020年配置消费电子、新能源、军工行业获得收益。2021年配置了有色、新能源、汽车等，在热点快速切换的震荡市中把握轮动机会，带来显著超额收益。

从业绩表现来看，也体现了金耀根据宏观经济周期的变化配置当前优势行业的特点。根据民生加银积极成长2022年中期报告，截至2022年6月30日，该基金近三年、自成立以来累计收益率分别为143.57%、241.00%，同期业绩比较基准分别为28.03%、87.17%。

此外，金耀在行业配置及个股选择能力方面，在2019-2021年连续三年超额收益均为正，体现出了挖掘的能力。根据民生加银积极成长2019、2020、2021年报显示，各年累计收益分别为48.75%、69.77%、22.00%，同期业绩比较基准分别为32.52%、26.64%、0.07%。

二、“守正出奇”郑爱刚，用投资助力中国高端制造

作为一位长跑爱好者，民生加银稳健成长混合基金经理郑爱刚认为：“跑步和投资都要有合理正确的目标。想要获得成功，一是要做正确的事，二是要正确地做事。一个代表方向，一个代表方法。”何为正确的事？在郑爱刚眼中，是用投资去帮助中国高端制造业的成长。

北航工学硕士毕业后，郑爱刚做了3年工程师，后进入证券行业任分析师，2016年加入民生加银基金，陆续担任高级研究员、基金经理助理，并于2019年11月起担任民生加银稳健成长混合基金经理。

谈及职业的转换，他说：

“我做工程师时经常到迪拜、阿布扎比等地，看到油田相关的行业尖端技术与研发体系，让我真切地感受到国内外在高端制造方面存在的差距。当时觉得做卖方研究员才能让中国更多好的公司和企业被看到。但经过一段时间的实践与观察，发现在买方才能为行业中优秀的上市公司提供更多更实在的帮助和支持。可以让资本市场看到高端制造业中的好公司，从而推动中国制造业的发展。”　

郑爱刚认为高端制造板块的投资逻辑是从中观或微观层面看，国内的“工程师红利”正在逐步兑现。

“随着国民受教育程度逐步提高，‘工程师红利’会替代纯粹的人口数量红利，也会逐步促进中国制造业的转型升级，逐步往高端制造业过渡，从而需要实现更高程度的工业自动化。因此，工业自动化相关领域或具备长期投资价值，值得长期去挖掘。”

这也是他一直看好含新能源在内的高端制造业领域的原因。郑爱刚擅长基本面和产业链研究，通过着眼布局全产业链、注重上下游产业链的技术与创新机会，挖掘具有长期竞争力的成长股。

值得一提的是，作为高端制造业选手，郑爱刚并不提倡极致风格。从他管理的民生加银稳健成长最新二季报来看，除了高端制造还配置了部分消费龙头公司。郑爱刚认为，“制造业周期属性明显，为了防止产品净值波动太大，我会配一些消费，力争让持有者的持有感受更好一些。”

从过往收益表现看，郑爱刚以高端制造为主、医药消费为辅的投资风格，取得了不错的成效。民生加银稳健成长混合2022年中报显示，截至2022年6月30日，民生加银稳健成长过去三年、成立以来累计收益率分别为107.22%、235.70%，同期业绩比较基准分别为17.45%、71.21%，超额收益显著。

三、“黑马股捕手”朱辰喆，寻找产业驱动下的宝藏公司

去年底朱辰喆接管民生加银持续成长，这是他作为基金经理管理的第一只产品，对此他干劲十足，热忱满满，但开局便遭遇近期创业板高点，此后市场调整加剧，一度令初为基金经理的朱辰喆陷入深刻反思。在不断思考与挑战中朱辰喆守住自己的投研理念，并依托自身长期对科技成长股深入的研究功底，在今年上半年打了一个漂亮的翻身仗。

这背后离不开基金经理勤勉刻苦地研究与科学的投研理念。此前，朱辰喆有过6年多的电子科技研究员经历，对科技行业和公司有着全面且深刻的认识。他认为：“如想有超越市场的认知，赚到认知差的钱，需要较长的时间，需要深刻理解行业。”

众所周知科技行业的变化是很快的，每天都会有新技术、新产品出现，比如说光伏的三个新技术路线究竟哪个最先破局，锂电池的升级方向和钠电池的技术迭代机会等，其中可能会出现颠覆原有格局的玩家，在保持一个开放心态同时，为了透彻研究行业和公司，朱辰喆经常工作到凌晨2点多，通过高频的数据分析、公司调研及同业交流，对行业和企业进行判断。这也造就了朱辰喆不重择时重个股的投资风格，对于指数和行情不会去做太主观的预判，而是通过对中观行业的景气度判断与个股的精选进行投资。比如今年上半年遭遇极端行情时，朱辰喆表示：“我们当时主要思考的一个问题，是哪些行业是不受疫情与地缘影响的，甚至是受益的，相对应的就是受损品种，需要去规避的。”所以他当时灵活的选择了to B/G的，规避to C的，前瞻地研究并布局了光伏、风电、军工三个行业。

个股选择方面，朱辰喆主要依托产业驱动的投资逻辑，寻找行业变化下哪些技术和产品会受益，遵循这个思路去挖掘那些宝藏公司。朱辰喆坦言，自己不太喜欢交易拥挤的市场，以及市场认可度和一致性很高的龙头，更喜欢挖掘业务处于0到1这一过程中的公司。值得一提的是，朱辰喆黑马股挖掘能力突出，这点在民生加银持续成长22年二季报十大重仓中得以充分体现。作为典型的成长股研究员出身的基金经理，朱辰喆希望能依靠扎实的研究能力，通过深度跟踪和沟通，找到行业的，抓住一只10倍股。对于深入研究后赔率和胜率都较高的股票，朱辰喆会重点关注。他表示：“不能盲从市场的判断，公认的好行业好公司不一定是真的好，大家都认为寒风刺骨的地方，也可能孕育着机会。”

对于市场发展，朱辰喆表示，总体来看，宏观经济相对偏乐观，最困难的时候或已经过去了。货币政策一直比较宽松，全年的稳增长稳就业的定调没有进行松口，因此流动性不需要太担心，对于成长股相对温和，新兴、专精特新等产业政策支持将带动科技成长板块的表现，是一个充满机会的市场。

风险提示：

本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。