各位朋友们大家好，我是 $民生加银景气行业混合C(OTCFUND|009720)$ 的基金经理王亮，近期政策频出，A股在这段时间里也迎来了回升，由于目前或仍处于政策的窗口期，成效尚未完全明晰，很多朋友对于后市的看法也“拿捏不准”。其实，若从当下时点出发，我们对A股未来的看法仍相对乐观，具体可以主要从两大切入点进行分析。

首先，居民消费支出是国民经济的重要支柱之一，目前来看，我国居民消费正处于逐步修复的态势中，内需已经有边际转好的趋势。若剔除一季度“报复性”消费带来消费支出大幅反弹的影响，二季度居民人均消费支出累计值实际同比也为7.6%，人均消费支出的回升趋势相对稳定，一定程度上反映了居民消费意愿或仍处于边际修复的状态。同时，今年二季度边际消费倾向大幅回升至68.2%，高于2022年和2020年同期水平，这也能侧面印证内需修复已在路上。（数据来源：wind）

其次，从投资角度来看，三季度至今也已经累积了一些中观层面的积极因素。第一，7月工业企业营收、盈利同比数据仍分别维持在-0.5%和-6.7%，虽然还位于在负增长区间，但营收同步于价格趋势已初现回升，若伴随PPI周期的持续，待开启新一轮周期后，“量变”或引导营收持续改善；第二，7月工业企业利润总额同比为-15.5%，该指标自2月至7月一直处于逐步回升中，工业企业盈利增速或有望维持上修；第三，7月工业企业产成品存货同比为1.6%，较上月下滑0.6%，延续开年以来的库存去化态势，或距历史库存周期底部较近。（数据来源：wind）

大家一定都了解国民经济三驾马车——投资、消费和出口，目前来看，外需恢复仍不及内需，出口端相对偏弱，但内需已在逐步修复，投资端周期日趋近底。同时，根据历史复盘情况看，在消费及投资端出现以上几个因素后，如果有一个新的需求发动机，那么后续或将是ROE的上行趋势和总量板块的主升浪。

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