2019年以来，A股迅速“回血”，我们认为，经过年初以来的估值修复，目前各行业绝对估值已经位于合理水平。

首先，从反弹幅度看，短短不到2个月时间，上证综指已经反弹近500点，主流个股反弹幅度基本都超过30%，很多个股甚至超过50%，涨幅已经不小。（数据来源：Wind，截至2019.2.26）

其次，从绝对估值水平看，典型消费行业，如家电、食品饮料的估值已经修复到合理甚至略偏高位置。券商、银行等金融板块估值也已经接近历史中位数水平。

而典型科技成长股的估值水平虽然仍处于历史中位偏下位置，但我们认为，未来科技成长板块估值可能不会再回到历史最高水平，预计持续走低是趋势，理由为：

1）科技成长股稀缺性逐渐减弱，绝大部分缺乏核心竞争力的非行业龙头公司的估值将持续下行；

2）消费电子、半导体、计算机等行业的基本面尚未看到明显触底回升，时机未到；

3）即将推出的科创板将分流部分科技成长性质的资金；

未来，我们长期看好拥有核心竞争力、拥有良好行业竞争格局和行业领导地位、管理优秀、业绩稳健的消费行业以及科技成长行业的龙头公司。我们也将继续挖掘其中的投资机会，努力为投资者创造更多收益。

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