报告期内,本基金继续执行“利率债为基础的权益增强投资策略”,包括可转债增强和股票增强。上半年权益市场波动剧烈,对本基金的投资目标构成巨大挑战;本基金虽然积极应对,但仍然面临净值波动的被动局面。
2022年上半年,地缘政治冲突推动大宗商品价格上涨,海外经济体普遍加息,全球经济增长放缓。国内政策提前发力定调稳增长,一季度出口、消费以及制造业投资表现较好。疫情冲击下,4月主要经济指标下跌。随着疫情防控效果显现,经济活动逐步恢复,政府采取一系列措施稳定宏观经济大盘,推动复工复产。5月起工业增加值同比增速由负转正,生产数据止跌回升,消费降幅收窄,出口回升,6月主要经济指标回升趋势延续,二季度经济实现了正增长。
在海外经济体普遍加息应对通胀的背景下,由于国内外经济周期错位,国内货币政策以我为主,注重总量和结构双重功能,降低存款准备金率0.25%,金融市场流动性较充裕。疫情防控进展和稳增长预期主导债券收益率波动,利率债收益率窄幅波动,10年国开债收益率在20bp之间震荡,短端收益率大幅下行带动期限利差走阔,曲线较为陡峭。信用债收益率普遍下行,信用利差压缩,等级利差收窄,期限利差走阔。
在运作策略上,本基金利率部分仓位较为稳定,久期较短。
在可转债投资方面,2022年上半年可转债市场波动较大,本基金的可转债配置也进行了一定的操作;年初,可转债市场大幅下跌,基于风险控制考虑,本基金一度降低可转债配置比例;随着估值水平的变化,本基金在报告期后期整体上较大幅度提高了可转债配置比例,并根据单个转债的流动性情况进行了优化。本基金认为,剔除转股溢价率过高、正股波动率较大等品种后,当前可转债的整体估值水平合理,投资回报可期。
本基金的股票投资继续奉行“以风险控制为核心的市场机会均衡把握,并力争获得一定的超额收益”。报告期前期(年初),股票市场大幅波动,后趋于稳定;本基金的股票资产配置有所波动,但基于整体估值水平考量,本基金整体上趋于增持股票资产。同时,本基金根据股票流动性情况,相应优化了组合配置比例。