上半年在国内外重大因素影响下市场经历了大幅波动,发达经济体加息缩表,俄乌冲突和国内疫情爆发超预期,导致大宗商品价格快速上行,消费预期回落,资本市场波动幅度明显加大,消费和制造领域受到了较大冲击。景瑞产品管理上同样面对这些问题,但我们基于中长期的投资理念对产品策略进行了坚守,认为中国制造业是未来十年的投资机会,短期会受到供给和需求端的扰动,但长期仍是一个主要的投资赛道。二季度这种坚守获得了回报,产品净值有了较大回升。虽然相比年初仍有差距,但我们对后面市场的信心比年初更加坚定了。展望下半年,从调结构到稳增长,关注政策端的决心。2020年疫情之后国内政策经历了全面宽松、调结构和稳增长三个阶段。政策端的调整对资本市场的影响深远,从半年到一年维度来看,我们仍处于稳增长阶段。特别是在外围处于紧缩阶段,国内稳增长效果尚未完全体现背景下,理应更加关注内驱力的带动。良药苦口利于病,一个好的政策如果在短期产生负面效果,长期有利于身心健康,理性分析是要坚守的,但同时过程中根据实际情况的动态调整也必不可少。
基本面逐渐复苏,结构变化仍是不变的主题。经济面临的各种问题,在上半年市场的大幅调整中得到了充分的讨论。当下我们处于经济弱复苏状态,尽管投资者希望这个复苏趋势短期可验证长期可持续,但经济发展不是线性的,总是在过冷和过热中来回摇摆。投资者对经济的判断,体现在市场上就是结构选择成为决定投资的胜负手。
投资者尚未形成一致预期,但方向越发清晰。今年以来在美联储加息缩表、俄乌冲突和国内疫情反复以及后续政策持续稳增长背景下,市场分歧明显加大。尊重常识,回归本源作为我们年度策略报告标题,代表了我们对今年市场的判断。客观独立的看待市场变化,市场跌多了我们不认为是熊市,市场大幅反弹我们也不去做牛市判断。根据研究分析,综合考虑各方面影响因素,在大胆假设小心求证中去理解市场,进而进行投资决策。