开年以来市场波动幅度较大,在多个利空因素影响下A股整体走势较弱。去年底对今年的判断相对中性,但无法预期到俄乌冲突的发生和国内疫情再次爆发的影响。基于以上变化,对整体影响市场的外部因素进行评估认为影响因素偏短期,站在中长期维度中国资本市场的投资机会仍在,短期的波动为低位布局优质上市公司提供了更好的机会。因此,在产品管理上沿着年初制定的策略随着市场的调整优化投资结构,短期有一定的压力,但拉长时间看布局符合经济发展方向的领域会有较好的回报。展望2季度,前期市场的调整更多体现投资者风险偏好的改变。当不确定性增加时,风险补偿溢价就会提升,带来股价的调整和估值水平的下降。投资者面临一定回撤后会重新思考过去的投资模式,做出新的应对。投资者需要以长期的视角对每个主要影响因素给出大概率的判断,概率的高低决定了未来的收益水平。今年国内疫情管控难度加大,病毒的传播速度明显加快,防疫难度大幅提升,同时特效药和医疗资源的储备成为制约瓶颈。如何在动态清零的政策下保证经济的稳定向上,需要共同面对和应对。大宗商品在库存较低的情况下,一旦出现边际扰动价格波动明显增大,而在流动性整体仍旧宽裕的背景下,商品市场更容易被资金所主导,供需因素影响反而转弱。短期的认知需要根据实际情况的变化进行调整。1季度债券收益率先下后上,整体宽幅震荡,1月央行宣布1年期MLF和7天期OMO利率均下降10bp,受到此宽货币政策以及投资者对经济的悲观预期的影响,债券收益率快速下行。但是2月公布的金融数据超预期,减弱了投资者对进一步降准降息的预期,债券收益率从底部开始回升,后续3月公布的1-2月经济数据也好于投资者预期,利率进一步回调。1季度海外因素对国内市场扰动较多,美联储加息落地,中美利差缩窄,对国内债券市也有所压制,但3月开始,国内疫情再度蔓延,多地受到波及,经济活动受到影响,3月PMI数据也回落到荣枯线以下,受此影响,3月末债券收益率再次小幅下行。目前来看,疫情对经济的影响程度仍需观察,投资者对货币政策的进一步宽松仍然有所期待,经济基本面和政策预期在短期内对债券市场有所支撑,但长期看,美联储加息,稳增长政策逐步落地都会进一步限制利率下行的幅度。