本文转载自上海证券报，作者金苹苹。

2018年的A股市场遭遇深度调整，个股的年内中位数跌幅接近30%。进入2019年，虽然市场情绪依然偏谨慎，但展望今年的投资，经过大跌之后的A股，其长期投资价值已经显现。部分业内人士更是认为，今年市场有望呈现出丰富的结构性机遇，A股的投资机遇值得把握。

事实上，A股的下跌正给新基金创造入市良机。农银稳进多因子股票基金拟任基金经理魏刚认为，当前市场整体估值处于历史底部区域，那些前期被错杀的低估值价值蓝筹股的投资价值正逐渐显现，长期看好这些标的的未来表现。

市场迎来“估值底”

2018年，遭遇深度调整的A股市场表现低迷，A股的两大指数及各类主要指数均出现下跌。然而，正所谓“否极泰来”。在魏刚看来，经历过大跌的A股静态估值已位于历史底部附近，基本反映了盈利下滑和外部不确定因素的悲观市场预期。

Wind统计数据显示，当前市场的底部特征比较明显，截止到2018年11月30日，破净个股比例已经达到10%，PE低于10倍的个股占比为7%，股价低于5元的个股占比更是达到了25%。与此同时，沪深300指数的市盈率目前约在10倍左右，位于历史百分位21%的位置附近。

魏刚由此认为：“当前市场的估值底已经出现，如果投资者把握好低位入市的时机，从3-5年的长期投资角度而言，获得胜率的可能非常大。”

以沪深300指数为例，据测算，在该指数市盈率低于10.5倍时买入并持有1年、2年和3年的收益均值分别为21%、32%和45%。（来源：Wind，农银汇理）

从A股市场的变化来看，2018年最明显的一个特征便是：机构投资者的比重正在不断增加。魏刚分析称，2017年以来，外资正加速流入A股，虽然2018年市场不断下滑，但外资流入的趋势却在持续。此外，由于A股先后被纳入MSCI全球新兴市场指数和富时罗素指数，未来外资在这些指数上的被动投资比重也将持续增加，为A股带来增量资金。

多因子策略做多价值蓝筹

2018年A股市场承受了前所未有的压力，但也有资深市场人士表示，当前内外部影响因素已逐步被市场参与主体所理解，且上述因素都在边际改善。魏刚同时表示，对A股市场依然保持积极态度，长期更看好前期被错杀的低估值价值蓝筹股。

在魏刚看来，当前A股市场的结构正逐渐演变，随着机构投资者的日渐增多，未来市场的投资风格将更倾向于外资等机构投资者的“口味”。投资需要锚定企业的价值和盈利确定性等因素，而价值蓝筹股作为投资核心的地位将逐渐凸显。

具体到投资策略上，农银稳进多因子股票基金将采取五大因子大数据选股，将重点关注价值类因子、盈利能力因子、盈余动量因子、分析师行为因子和成长类因子等因子，以合理的价格买入趋势向好的低估值、高盈利的好公司，构建风险调整后的最优投资组合。

魏刚介绍，长期以来，以价值、质量、成长性为代表的基本面选股策略获得了可持续的超额收益。农银稳进多因子股票基金的选股策略从估值、盈利能力、盈利趋势等方面多层次、多维度衡量股票的投资价值，在实证研究的基础上提高成功率，规避价值陷阱。

展望2019年的市场投资机会，魏刚表示，随着市场底部趋势的逐渐确立，未来A股投资的机会将主要集中在因为政策宽松而受益的板块，例如地产、基建等领域。此外，那些受到政策支持，且前期跌幅较大，目前估值已合理回归的细分板块，例如5G、军工和传媒等板块也值得重点把握。

（来源：农银汇理基金的财富号 2019-01-09 10:00） [点击查看原文]