◆股票市场：

站在当前时点，风险溢价的影响正在收敛，经济悲观预期、信用风险正伴随放宽的财政政策和适度流动性释放开始修正，当前压制市场的核心矛盾---新兴市场担忧及贸易战演绎正在出现阶段性拐点，我们认为，“梅雨时节”已经过去，市场所期待的“金秋行情”正要到来。

重点关注计算机、5G、军工，属于估值敏感型受益于风险偏好修复逻辑，交易结构良好，随着信用风险缓解，股票质押影响由负转正将为其提供较强反弹基础，从政策层面看，以信息消费三年行动计划为代表的相关政策利好预计将会陆续释放，将为相关行业提供催化剂。具体而言，看好云计算、5G、半导体和飞机。

◆债券市场：

10年国开在4.2%附近震荡,市场暂成拉锯之势，我们对债市继续乐观。

首先是资金利率冲击消退；8月末资金利率已经止涨企稳,且到达政策合意水平,而10年和1年国开券期限利差仍有100BP,下行空间足够。

其次,经济数据较弱；8月PMI较7月略上行0.1,但其实低于季节性因素,且主要支撑在于工业品价格环比上行,而需求继续走弱,基本面因素将使得利率债难以突破性走熊。

再次,是黑色工业品价格开始走弱；不管计算哪些因素涨价构成或不够成CPI抬升，但大家知道工业品才是通胀波动的核心，食品是扰动，核心CPI则较平稳，或许由于基数和汇率因素，能源仍能支撑非食品CPI，但在经济数据走弱下，当螺纹钢出现回调，基本面将重回主导因素，8月末利率债收益率也因此小幅回落。

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