主流持仓基金观察第3篇：
今天分享一个研究得出的“结论”：凡是叫“张峰/张锋”的基金经理，业绩都非常优秀，无论是我们前面介绍过的富国做港股的张峰，还是东方红资管做专户的张锋，和本只农银汇理策略精选基金经理——张峰。
1、 前十大重仓占比，即集中度，可看出基金的持仓风格：该基金集中度均衡
2、 换手率和平均持仓时间，可看出基金经理的风格：该基金换手率非常高
3、 业绩比较基准：沪深300指数75%，设计为一个中高风险的品种
4、 投资类型和市值-风格属性，可为本基金贴上标签，配置基金组合：大盘+价值
1、 最直观看出近期阶段表现，同时选择指数“中证混合型基金指数”对比，可见本基金近期表现稍一般
2、 但是今年的收益是2.33%，表现和排名均非常优异
1、 刚才是近期表现，更推荐看划分阶段的年度表现：张峰在2015年底上任之后，业绩明显表现更出色
1、 分别对比成立起与现任基金经理的上涨与下跌情况，更多关注现任：作为2015年牛市后上任的基金经理，反而创下本基金成立以来的最大上涨93.41%。
2、 “若最高点买入至今”的数据假设投资者在最高点买入，看目前是否回到最高点，但不可忽视，当初上涨时的涨幅，故加入最大上涨和回撤指标，建议对比观察。
3、 上涨/下跌月数比、平均回报、平均损失：建议结合投资者自身风险偏好程度参考，对于持有期的投资心态有较大参考价值
1、 年化波动率排名：代表年化波动率，仅代表基金的波动情况，建议结合投资者自身风险偏好程度参考，对于持有期的投资心态有较大参考价值
2、 Sharpe比率：每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。本数值越大越好。现任明显更出色，下同。
3、 Alpha比率：实际风险回报和平均预期风险回报的差额。本数值越大越好
4、 下行风险：衡量基金相对于无风险收益下跌时，风险的大小。该系数越高，说明基金下行风险即亏损率越高。本数值越小越好，同类排名越大越好。
1、 择时择股能力： 根据二次市场超额收益模型：R-Rf=+*（Rm-Rf）+*[（Rm-Rf）^2]+ 。其中：R为基金复权净值收益率序列数据的算术平均值；Rf为当前银行一年定期存款税前收益率（折算到用户设定的计算周期）；Rm为标的指数收益率序列数据的算术平均值。通过该模型回归后得到的表示了基金经理的选股能力，表示了基金经理捕捉市场时机的能力，也即选时能力。
2、 信息比率： 用于衡量某一投资组合优于一个特定指数的风险调整超额报酬水平。信息比率是从主动管理的角度描述风险调整后收益，数值越大表示所获得的超额报酬越高
3、 上述可直接看同类排名，均是排名数据越小越好。
1、 仓位68.63%，二季度末相对于一季度末加仓6.94%。低仓位较好的控制了今年的系统性风险
2、 本基金机构投资者为14.7%，员工也有自持，比较健康
3、 持股个数：45
1、前十大重仓股票，部分重仓股加仓居多，换手率高，新进4只。
2、重仓股持有基金数量，即持有该只股票的公募基金有多少只，看出公募基金是否集体看好，或者独门重仓股：本基金有热门白马股，也有冷门黑马股。
定性部分：
基金经理简历：
张峰，2009年10月20日起于南方基金管理有限公司从事一般证券投资基金业务，历任南方基金管理有限公司研究员、投资经理助理。2015年9月起任农银汇理行业领先混合型证券投资基金基金经理。2015年12月起任农银汇理策略精选混合型证券投资基金基金经理。2016年6月3日起任农银汇理国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
二季度报（2018.6.30）基金经理投资策略与运作分析：写的非常详细（可能有些ming gan词语，删去一些）
……2018年二季度组合一直保持了较低的仓位，在配置方面，二季度由于重配了医药板块、消费、云计算、半导体等板块，组合取得了较好的相对收益和一定的绝对收益。5月中下旬，组合对重配的医药和消费板块进行了一定的减持，并增加了新能源汽车、电子和软件股的配置。整体上二季度的组合在保持大体稳定的基础上，做了一些局部的调整。
展望2018年三季度，我们认为的影响短期内仍很难消除，由于后续发展态势的不确定性，将较大压制市场的风险偏好。宏观经济方面，我们认为三季度经济仍将处于缓慢下行的态势，很难出现拐头向上的局面。流动性方面，由于央行在6月底对于货币政策的口风出现了一定的扭转，我们认为三季度流动性方面有阶段性改善的可能。整体来看，我们认为三季度市场继续如二季度那样出现明显下跌的概率相对较小，市场将有一定结构化机会的可能，其中科技成长类的行业将相对更受益。仓位方面，三季度我们仍将维持中低仓位。配置方面，仍将以医药、半导体、云计算、新能源汽车等科技成长类板块配置为主，并适当配置消费和地产产业链。个股方面，我们将结合中报情况，优选行业内的优质龙头个股进行配置。
基金经理风格和理念摘要：
“金融实质上是一个为实体经济服务的行业，明确这一点才能更好地梳理自身的投资思路。”在他看来，股票投资和国家经济的发展变化息息相关，只有循着这一思路去发掘投资机会，才有可能寻找到真正具有投资价值的个股。
张峰所管理的基金重仓股换手率较高，这主要是其主动应对市场变化的举措。另一方面，张峰认为对仓位的调整也非常重要。在交易型主导的行情中，利用大的波段进行合理操作也是获取较高业绩的途径。
偏爱成长股投资的张峰，也并非完全的激进型选手。他会在市场连续下跌时选择加仓，但并不建议追高。他认为，坚守逆向投资思维能帮助投资者更好地获取收益。“对于成长股投资而言，同样需要发掘一些处于低位的优质个股，能在早期时逆市布局，这样才可能获取较高的回报。”
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