1月央行MLF超量续作,MLF和OMO降息10bp,带动债券市场利率创新低;2月债市行情从宽信用超预期和降息预期中降温,到俄乌局势突变引发经济滞涨担忧,债券收益率持续回升;3月央行没有继续降准降息,地产领域宽信用继续加码,美联储加息落地且缩表或加速叠加,但国内疫情多地散发且一线城市上海较为严重,多空因素交织带动债市持续震荡行情。相较去年年末,1年国债收益下行11bp至2.13%,10年国债收益率上行1.24bp至2.79%,1年、10年国开债收益率分别下行3BP和4BP至2.28%和3.03%。1年AAA信用债下行6bp,而3年、5年AAA信用债利率分别上行19bp和21bp,债券收益率曲线呈现不同程度的陡峭化。整体来看,一季度中债总指数上涨0.60%,中债企业债指数上涨0.89%,中债综合指数上涨0.77%,中证转债指数下跌8.36%,沪深300指数下跌14.53%。本基金持仓以利率债和中高评级信用债为主,久期适中,一季度主要通过加强可转债投资来提高收益改善业绩,可转债投资以绝对收益为目标,均衡配置,注重收益与风险的平衡,重点寻找中低价短债中转债估值低、正股也仍有亮点的品种,寻找自下而上的机会,同时也注重挖掘出的低价转债在上涨之后兑现盈利的操作。权益方面,一季度在市场下跌过程中继续小幅增加权益仓位,风格由成长转向均衡。短期来看,国内疫情影响导致部分地区临时停产停工,疫情大幅拖累接触型聚集性行业的发展,服务业总体回暖继续放缓。国内基建发力带动建筑业施工加快,但房地产运行持续偏弱,经济下行压力仍然较大,货币政策不排除进一步宽松的可能,基本面对债市仍然有利,但也应该看到,疫情带来的经济增长压力可能引致后续力度更强的稳增长和宽信用措施,可能使在低利率水平上的债市面临冲击,加之中美利差处于“非舒适”区间可能对我国宽松政策的节奏和幅度产生短期扰动,所以并不能盲目乐观。利率债券在维持一定久期和杠杆的基础上,紧跟利率走势,把握市场震荡机会,加强波段操作。信用债券方面,关注和利率债券的比价效应,同时不断梳理信用债持仓,防止信用风险的发生。可转债方面坚持均衡配置,重点参与价格下行有保护、上行有弹性的投资标的。权益方面,适度调高空间,延续均衡风格。