1月以来国内多数城市逐步渡过疫情峰值期,随着各地区各部门积极推动消费市场有序恢复,各类消费场景放开,商品零售和餐饮等服务消费明显回升,特别是春节长假期间国内出行和消费数据的复苏程度环比改善较为明显。春节长假期间国内出行、餐饮、电影等线下消费呈现复苏态势。
从高频数据来看,1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%,扭转了2022年10月以来连续三个月下降的趋势,在上年同期较高基数基础上持续恢复。不过与疫情前相比,同比增速依然有较大落差,预计未来仍有进一步往上修复的空间。展望未来,我们认为,今年消费修复确定性高,投资的难度在于节奏的把握和对修复斜率的预判。
今年以来,景气趋势投资持续失效,机构重仓股持续跑输大盘,子行业轮动速度达到历史高点,AI 相关行业行情演绎较为极致,成交量占比持续突破峰值。随着经济数据及财报的陆续披露,预计市场风格将从主题回归到基本面,在业绩披露期前后主线有望逐渐清晰。
展望未来,尽管两会对经济发展目标和结构的定调降低了市场对经济复苏强度的预期,但经济金融数据显示增长复苏仍在延续,且社融信贷从数据到结构均反映出复苏的质量在不断提升,由此,我们认为市场仍然具备结构性机会。组合投资思路上,持续挖掘符合中国式现代化长期目标的新底仓品种,短期做好市场应对为主。我们依然延续重结构、轻指数,自下而上选股的思路,沿着景气变化幅度、复苏确定性、估值扩张情况,围绕高质量增长和困境反转等脉络进投资布局。