回顾2022年一季度,俄乌冲突升级引发大宗商品价格飙涨,美债利率上行、国内经济和政策预期反复等因素持续冲击,叠加国内部分省份疫情严峻,市场风险偏好骤降,外资持续流出,春季躁动落空,A股超预期走弱。分行业来看,一季度仅银行、地产、煤炭行业维持正收益,其余子行业均出现不同程度跌幅。行至当前,市场对经济复苏不确定性、对海外形势导致系统性估值调整的担忧、对疫情恶化影响消费场景的担忧均已发酵反应。恐慌性杀跌后,多数资产已经来到了合理甚至偏低的估值区间。现在需要做的就是从中挑选出价格合理的长期优质资产和价格超跌的阶段性优秀标的。展望未来,经济持续发力是对消费需求的正向支撑,疫情控制的不确定性成为需求恢复的负面影响,然两者之间是确定的方向和不确定的时点之间的矛盾。投资策略上,我们依然延续自下而上选股的思路,立足长期视角,综合考量对比,筛选优质标的,布局低估、错杀但质地优秀、景气度具有比较优势的标的。