导语

近期以来，以上证综指为代表的A股市场进入了震荡调整的阶段，可转债市场出现了破发现象。面对这种情况，华商可转债基金经理张永志接受第一财经《市场零距离》栏目采访，在节目中华商基金张永志回答了记者关于可转债市场的一系列问题。小海螺今天带来了完整视频和节目实录，大家可以一睹为快~

张永志

华商可转债基金经理

华商稳定增利基金经理等

经济学硕士

12年证券从业经历

以下为部分节目实录

Q1可转债市场的破发到底是什么原因？

《第一财经》记者：最近可转债市场出现了破发现象，面对这种情况，今天我们请来了华商可转债基金经理张永志先生，希望他能用专业视角为我们电视机前的观众进行阐释。张先生，您好！

华商基金张永志：大家好，我是华商基金的张永志。我认为可转债破发有其内在逻辑。按照现行的可转债定价规则，要求可转债转股价的定价一般按照前二十个交易日的均价和前一天收盘价综合考量来定价。当股指下跌的时候，意味着可转债的确定价格会高于现有交易价格，也就是说，可转债发行首日实质处于溢价发行，对投资者来说可能缺乏吸引力。在股市较为低迷的时候，可转债破发是可转债发行的正常结果。

针对市场关心的可转债破发现象

华商可转债基金经理张永志进行了详尽的梳理和回答

Q2在当前的市场环境下可转债的选择标准是什么？

《第一财经》记者：有人说，危机意味着机遇，那么您认为当前是否是抄底的时机呢？投资者应该如何来选择？

华商基金张永志：长期来看，可转债确实具备了比较好的投资价值。从历史上来讲，可转债折价较多、发行时到期收益率比较高的时候，往往都是较好的长期投资机会。从可转债整体交易价格来看，大部分可转债到期收益率为正、纯债溢价率相对较低，是股市和可转债市场见底的信号之一，这个时候就真正体现了可转债下有保底、上不封顶的投资价值。这个时候投资者如果要选择可转债的话，应该从两个方面入手：

1、 关注可转债的纯债溢价率

纯债溢价率越低意味着保底的效果越好，下行幅度越小，相对更安全。

2、关注可转债的转股溢价率

转股溢价率过高的话，这只转债分享正股上涨的空间较小。比如市场上很多转股溢价率在100%以上的转债，意味着只有正股上涨1倍以上，它的转股价值才能和现在的可转债价格接近，这种可转债向上弹性不足。

综合来看，纯债溢价率不高、转股溢价率较低的可转债，将是参与股市反弹机遇相对较好的品种。

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