2020年开年出现了许多重大冲击，新冠肺炎在全球范围的蔓延毫无疑问是最受关注的事情。此外，我们还看到了诸如海外股票市场与原油价格崩跌等“黑天鹅”事件。上述种种宏观冲击也一定程度造成了国内资本市场的波动与变化。在过去的基金定期报告中，我们反复将海外风险列为首要风险，这是从海外经济结构的脆弱性出发的。如果说之前我们只将其列为密切关注的风险，那么时至今日，我们认为海外的风险可能仅是刚刚开始的阶段，故我们在配置上将全面规避外需行业。一季度我们配置的主线仍然紧紧围绕“制造业升级+消费升级”。在这历史少见的重大冲击下，我们将更加偏向内需行业。

风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

来源：华商基金2020年第一季度报告