华商动态阿尔法基金本季度涨幅为4.18%。1月开始，市场基本延续着2019年科技股表现出来的强势，到了1月中下旬市场出现了调整，春节效应和一些零零散散的关于疫情的消息对市场带来了部分影响。由于疫情的迅速蔓延，春节后第一天市场暴跌，随后开始强力反弹。当时市场还是认为疫情短期可控，也不会造成太大面积的传播。3月初，疫情的传播完全超出预期，全球市场开始大幅调整，中国A 股市场也进入了调整阶段，虽然幅度比欧美国家稍小。市场的演绎节奏发生了很大的变化，一开始是担心中国供应链环节由于封城和限制的因素导致供应受阻，3月之后的变化导致市场开始担心全球需求大幅下滑。在一季度，随着疫情的超预期蔓延，本基金的配置方向也发生了一些变化，对于前期涨幅较大并受全球产业链影响较大的电子板块进行减仓，同时增加了医药、食品饮料等防御性板块，在不确定性风险突然出现时，我们持仓尽量会保持均衡并主动降低风险暴露敞口。后续我们将坚持和优化以ROE等资产质量因子和业绩增速等成长因子为核心的量化体系，关注疫情的发展和拐点，提高大类资产配置能力，把握科技和消费长期的未来发展机会。

风险提示：以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

来源：华商基金2020年第一季度报告