沪指站上具有“指标意义”的年线，16万亿元徘徊在“股市门口”的资金，最近媒体和机构都在鼓吹A股好像有了希望……

　　但是我们却发现，国庆长假以来的连续反弹和所谓“秋收行情”的过程中，A股空仓投资者又增加了近百万，空仓投资者的比例也创了新高……

　　这就是中国股市广大散户的真实心理写照吧，既有对所谓“秋收行情”的失望，也有对未来前景的悲观，最终选择了用“空仓”来投票。经历了股灾、熔断、长期横盘震荡的走势之后，投资者对政策的清晰度与走向的稳定性欠缺信心，整体市场的风险偏好在中长期内很难有所改善。这很可能是散户撤退的原因所在。同时，关注股市的人越来越少，这会不会是见底的信号？在当前行情下，投资者究竟该恐惧，还是该贪婪？

　　有人说，空仓比例不断提高，正是潜在的多头在增加，而且历史大底往往是在空仓投资者不断增多之后出现。

　　散户空仓比例创新高，是牛市来临信号吗？

　　有人说，这是底部的味道。A股未来做多的主力变得越来越多……

　　博览研究员则认为，熊市不言底，既然现在我们身处熊市，就要做好市场探底、磨底的心理准备。另外，从投资者持仓的相关数据来看，当前A股离牛市还很遥远。

　　截至2016年9月期末，个人投资者持有市值在1万以下的账户占比为25.12%。公开报道指出，个人投资者持有市值在1万以下的账户占比成行情转折新指标，该比例正常波动范围在20%-40%之间，两次超过40%的峰值对应上证指数在2012年11月及2013年6月的底部点位，而2015年4月和5月连续两次低于20%的占比也揭示了去年牛市赶顶的过程。从这一指标来看，空仓投资者比例屡创新高并不能意味着当前A股离牛市已经不远。

　　虽然近期A股成交量并未明显放大，存量格局暂时未改，但还是有市场人士指出：这个市场并不缺钱。只要看“金融市场门口堆放的柴火”，有一个指标就可以看得很清楚，就是银行对于其他金融性公司的负债。这是随时可能转变为金融资产的钱，现实的钱。这个数字一直在高位，现在是16.4万亿，未来还会上升，所以市场是不缺钱的。

　　那么，现在的问题就是，潜在的16万亿在A股市场门前徘徊的资金(增量资金)何时才能进场？6000多万空仓投资者何时才会抛去“潜在多头”的伪装，重新返场？

　　从长期来看，投资者信心恢复应当建立在全面深化改革落到实处、经济转型升级取得成效，决策层对资本市场的市场化和对外开放措施得以落实。但是上述变革在长期内存在太多的不确定性，这正是投资者对股市长期信心不足的原因。

　　从短中期来看，除去政策因素(因为强监管已成市场共识，这一点很长时期内无法改变)，市场整体风险偏好提升，能够刺激增量资金大规模进场的原因大致有以下两点——

　　一是行情走好后，机构补库存，这需要有持续的赚钱效应。2015年8月底至11月中旬，沪深股市曾出现一波两个月的震荡反弹，当时领涨主线是新能源汽车产业链，与其相关的题材热点持续表现带领市场不断上攻。从历史经验来看，尽管在反弹期，热点活跃，但每一次持续时间较长的反弹必然有一条自始至终的主线。例如2013年的传媒、2014年的券商、2015年的互联网金融都是这个逻辑。

　　二是急跌，砸出黄金坑。7月初市场活跃，正是在英国“脱欧”之际，指数急跌到了2800点一线，然后才出现了连阳反弹至3000点。

　　投资者不妨耐心等待上述两类相对较为确定的投资时机，再动手也不迟。