2023年上半年,国内经济整体处于复苏通道,国内生产总值为59.3万亿元,同比增长5.5%,符合年初既定增长目标;然后随着春节旺季过后,3月下旬开始复苏动能转弱,结构性复苏特征逐步显现,消费部门中出行相关场景复苏强劲,但商品消费恢复偏弱;出口部门中“一带一路”国家出口偏强,但欧美传统贸易伙伴需求偏弱;投资部门无论是基建、地产和制造业投资整体偏弱;由此,有别于以往强刺激下的强复苏,上半年国内经济正朝着高质量发展方向更健康的增长。
流动性方面,上半年国内保持稳健偏宽松的货币政策,降准和降息释放了金融支持实体经济的信号,同时在利率趋势性下降的背景下,权益市场吸引力稳步提升。上半年由于A股市场盈利处于相对底部区域,恢复斜率不明显,因此缺乏趋势性行情,但结构性行情突出。分行业看,以TMT为代表的科技股和以石油石化为代表的中特估表现亮丽;而居民消费和房地产产业链相关行业因需求修复偏慢,表现落后。板块间分化明显。
整体而言,我们对经济复苏充满信心,同时随着利率趋势性下降,权益资产在大类资产配置中具备吸引力。本基金在报告期内维持中性偏高仓位水平,维持大消费核心仓位不变,随着内需复苏的结构和方向,适时调整消费行业内部各子行业配置比例,努力获取消费复苏中的阿尔法收益;同时增加了交通运输、电力等高性价比行业的配置比例,提高组合性价比,努力实现组合的可持续增长。