消费电子系列跟踪：Apple AI上线，消费电子Q3逆势成长!

　　投资要点：

　　消费电子板块本周调整幅度好于大市。本周（10月28日-11月1日）消费电子指数下跌0.37%，同期沪深300指数下跌1.68%，电子指数下跌2.11%，消费电子调整幅度好于大市。本周海外有所调整，苹果股价28-31日下跌2.38%，与纳斯达克-2.29%的跌幅相近。本周是业绩密集期，业绩/者管理层交流正向的相关公司涨幅较好，东山精密/长盈精密/闻泰科技/水晶光电分别上涨24.7%/20.1%/17.5%/17.5%。

　　苹果发布季度业绩、多款新品，iOS18.1正式上线，更新速度远高于iOS17.1

　　本周苹果公布2024财年第4财季财报，iPhone业务收入为462.2亿美元，业务收入占比达到48.7%，交流会上库克表示16系列销售比15同期更强，同时期待Apple Intelligence进一步推动iPhone16系列的销量。本周iOS18.1正式发布，为相关适配机型带来用于校对文本的写作工具、新的Siri界面和输入Siri功能、摘要和智能回复、照片的“Clean Up”工具等，库克表示在AI的推动下，同期iPhone用户更新到iOS18.1的速度是iOS17.1的两倍。iOS18.2预计将在12月发布，将引入Image Playground和Genmoji等文生图工具，我们认为可能鼓励更多人进行更新。同时本周苹果也更新了M4系列芯片/Macbook Pro/Mac mini/iMac等产品线。

　　消费电子Q3业绩披露，外部冲击下整体表现较好

　　由于消费电子公司海外营收占比较大，Q3美元兑人民币贬值影响较大，同时对营收和汇兑均产生负向影响。在此背景下，我们认为整体消费电子Q3表现超预期，立讯精密/歌尔股份/蓝思科技/鹏鼎控股/水晶光电/安克创新的单季度营收yoy增速分为为27%/2%/27%/16%/21%/44%，单季度利润yoy增速分别为22%/138%/38%/15%/67%/52%。

　　观点：消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。（1）AI将率先落地手机等成熟消费电子产品，带动量价齐升。1）短期来看：硬件变革适配AI负载，催化存量用户被动换机。适配AI负载带来处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，高存量机型为适配AI功能，将带来巨大换机需求。2）中长期来看：手机零部件规格进一步提升带来ASP增加。同时AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。

　　关注事件：安卓新旗舰手机在双11销售表现；iOS18.1上线后北美销量情况

　　投资建议:

　　建议关注：

　　苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；

　　智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；

　　AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；

　　XR产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；

　　折叠屏产业链：精研科技、凯盛科技、东睦股份、统联精密等。

　　消费电子品牌：传音控股、漫步者

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险

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