半导体行业8月份月报：存储模组价格呈现底部震荡下滑趋势，AI芯片继续超预期增长!
投资要点：
8月份总结与9月观点展望：半导体供需继续保持弱平衡，存储模组价格有震荡下滑趋势，关注AI芯片持续高增长板块。8月份全球半导体供需继续保持底部弱平衡阶段，手机与智能穿戴保持小幅增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在9月份或将震荡。同时供给相对充裕，晶圆厂稼动率有所上升，但依然充足。半导体价格底部平衡，企业库存相对高位，预计9月份供需继续弱平衡。从细分赛道来看，我国半导体AIOT业绩受益智能家居与智能穿戴海外复苏，整体业绩表现优异，可持续关注；AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，市场关注热点较高；苹果等新AI端侧手机等电子产品或在9月份发布，部分板块受到海外催化，建议继续跟踪9月份消费电子产品发布旺盛期，可以关注苹果、华为、小米等品牌商的新产品创新点催化，特别是在AI、CIS等领域。整体来看，逢低关注细分赛道龙头标的。
8月份电子板块涨跌幅为-5.28%，半导体板块涨跌幅为-8.95%；8月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为51.24%，PB为4.29%。在申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为-5.28%，其中半导体涨跌幅为-8.95%，同期沪深300涨跌幅为-3.51%，半导体超额收益率为-5.44%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是4.29%、7.69%，PS分别是23.06%、41.02%，PE分别是23.06%、41.02%。从2024Q2数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达3529.37亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的8.40%，重点持仓个股多为流通市值在200亿元的半导体细分行业龙头。
半导体8月份供给相对充裕，需求相对低迷，整体价格底部小幅下滑，9月份或将维持弱平衡。从最新的WSTS数据来看，6月份全球半导体销售额同比为18.35%，1-6月份同比为17.06%，整体来说全球销售额在逐步复苏。从存储芯片与模组价格来看，模组价格下降0-12%不等，存储芯片价格下滑0-7%之间不等。全球龙头企业库存与库存周转天数来看，整体库存略微下降但维持近几年高位，周转天数连续5个季度维持高水平震荡；A股上市企业62个样本2024Q2季度数据来看，库存依然环比增长5.6%，同比增长8.3%，营收季度环比为14.3%，净利润环比为67.3%。整体来看，不少企业出现了较大的营收与净利润同环比增长，国内半导体企业2024Q2业绩表现较好。供给端来看，日本半导体设备7月份出货额同比增长23.61%，增幅收窄，1-7月份同比增长16.67%，全球半导体设备采购力度有所增强。2024Q2晶圆厂的数据显示晶圆价格普遍偏低，产能利用率来看均有所上升。
半导体下游需求中手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，Q3进入消费电子旺季，需求或有小幅复苏。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子产品的每日销售均会影响上游半导体的需求变化。IDC数据，全球智能手机2024Q2出货量同比为7.6%，Q1-Q2累计同比为7.7%，手机行业在弱复苏。2024Q2全球PC出货量同比为5.36%，Q1-Q2累计同比为5.23%，PC整体销量略有好转。2024Q1全球平板增速同比为0.33%。中国新能源汽车销量7月份同比为27.05%，1-7月份累计同比为31.14%；全球新能源汽车销量6月份同比为15.30%，1-6月份累计同比为23.93%，新能源车依然保持高速渗透，对半导体需求带来较大驱动，但由于供给充足，功率、模拟、MCU等产品价格依然保持较低水平。随着全球AI投入不断增大，AI服务器出货量预期在未来3年继续保持25%以上的增速，对算力芯片与高端存储需求或将不断增大。全球智能穿戴2024Q2来看，TWS耳机同比增长12.5%，可穿戴式手腕设备同比增长0.2%智能可穿戴设备的高速增长，相关产业链的半导体需求也将稳步上升。
8月份英伟达Q2业绩超预期，AI投资继续超预期，本土化AI芯片及光模块企业或将长期受益。英伟达二季度营收为300.4亿美元，较上一季度的260.44亿美元增长15%，较上年同期的135.07亿美元增长122%。单季净利为165.99亿美元，较上一季度的148.81亿美元增长12%，较上年同期的61.88亿美元增长168%。Q2毛利率为75.1%，较上一季度的78.4%有所下滑，但仍高于去年同期的70.1%。英伟达预计三季度营收约为325亿美元，上下浮动2%，最高为331.5亿美元。黄仁勋确认了Blackwell芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。整体来看，全球AI短期需求依然高度旺盛，长期来看是未来全球重点发展方向，建议关注AI相关芯片与光模块等优质标的。
投资建议：行业需求在缓慢回暖，短期价格还有所小幅下滑；但海外压力下自主可控力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：
（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。
（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。
（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧风险
