电子:英伟达FY25Q2业绩披露在即,关注A股算力板块催化!
投资要点:
本周下半周受市场对美联储降息预期变化影响,以科技股为主的纳指波动较大,周四收跌1.67%,周五收涨1.47%。全周来看,纳斯达克综指周涨幅1.4%,费城半导体指数周涨幅1.13%。半导体板块中,德州仪器周涨幅4.66%,AMD周涨幅4.32%,ARM周涨幅4.09%;互联网板块中,Roblox周涨幅8.80%,Reddit周涨幅7.81%,拼多多周跌幅6.31%。软件板块中,CrowdStrike周涨幅3.43%,Zscaler周涨幅3.39%,Snowflake周跌幅9.51%。
英伟达FY25Q2业绩披露在即,关注A股算力板块催化。近期美股算力标的股价反弹幅度显著。8月8日至8月23日收盘,英伟达涨幅30.80%,迈威尔科技涨幅27.94%,博通涨幅22.08%,AMD涨幅20.45%。同期A股相关标的虽也有反弹,但涨幅对比海外标的有差距,新易盛涨幅7.99%,沪电股份涨幅6.06%,中际旭创涨幅5.82%,工业富联涨幅3.23%。尽管Blackwell的延误有可能扰动算力产业链的进展,但是从英伟达股价角度看,市场对这种扰动的担忧已得到减缓。近期产业链上下游公司陆续在业绩会上对AI算力需求了做出乐观展望,结合产业链针对Blackwell延误相关的调研信息,我们认为英伟达在8月28日举行的FY25Q2业绩电话会上仍将给出乐观指引,建议关注相关指引为A股算力板块带来的催化。
海外光模块CY24Q2业绩会相关要点:Fabrinet表示随着光通信行业向高速率转型,公司继续看到800G及更快速率光模块产品的强劲增长;Coherent表示目前仍能展望到800G光模块新订单及在手订单的增长,1.6T数通光模块已完成送样,预计2025年开始量产;Lumentum表示泰国工厂光模块产能大幅扩张计划正在进行,第一条产线预计将于本季度投入运营并完成送样,未来18个月内将完成更多阶段的产能扩张
鸿海24Q2业绩会相关要点:观察到H系列服务器需求能见度比之前更好,即便不考虑GB200的贡献,还是可以看AI服务器逐季成长。GB200方面公司和上下游厂商联系密切,充分掌握信息,预计Q4小批量出货,明年Q1放量出货。
海外CSP厂商CY24Q2业绩会相关要点:谷歌及META都表示了投资不足风险大于投资过热风险的判断;META上修2024Capex$35-40bn至$37-40bn,指引2025Capex将显著增长;微软FY24Q4Capex达到$19bn,环增36%,指引FY25Capex将高于FY24;亚马逊24H1Capex达$30.5bn,预计H2增长持续,大部分支出用于满足对AWS需求。
台积电24Q2业绩会相关要点:AI芯片带动CoWoS先进封装需求持续强劲,预计2024/2025年CoWoS产能均将超过翻倍增长。
Blackwell延误情况:芯片方面,根据Trendforce报告,由于CoWoS-L产能吃紧,英伟达将优先为需求较高的CSP客户推出B系列芯片,预计24Q3后开始出货。此外英伟达还计划为其他企业客户提供采用CoWoS-S封装技术的B200A芯片,预计OEM厂商将在25H1之后收到B200A芯片。服务器方面,经济日报报道英伟达芯片封装良率导致出货延迟仅影响非公版GB200机柜,公版GB200供应仍然稳健,鸿海是唯一拿到充足货源的代工厂,将按既定时程于第四季出货。
建议关注
光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
PCB:沪电股份、胜宏科技
服务器及零部件:工业富联、英维克、沃尔核材
风险提示
AI应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险