个人订阅业务稳定增长,研发持续投入拓展AI能力!
金山办公(688111)
事件
金山办公发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收24.13亿元,同比增长11.09%;归母净利润7.21亿元,同比增长20.38%;扣非归母净利润6.88亿元,同比增长19.35%;毛利率为84.92%,同比下降1.15pct。2024年第二季度公司实现营收11.88亿元,同比增长5.98%;归母净利润3.54亿元,同比增长6.74%扣非归母净利润3.36亿元,同比增长3.03%;毛利率为85.04%,同比下降0.33pct
个人订阅业务稳定增长,机构订阅业务向SaaS模式转型
公司2024年上半年国内个人订阅业务收入15.30亿元,同比+22.17%;国内机构订阅业务收入4.43元,同比+5.95%;国内机构授权业务收入3.25亿元,同比-10.14%;国际及其他业务收入1.15亿元,同比-18.12%。个人订阅业务中,截至2024年6月30日,产品月度活跃设备数6.02亿,同比+3.08%;累计年度付费个人用户数达3,815万,同比+14.79%;公司发力公有云市场民企、国企领域,引导客户逐步向年账号模式转型,2024年上半年合同负债为26.85亿元,同比+24%。
研发持续投入拥抱AI应用,利润端小幅承压
公司2024年上半年研发费用为8.08亿元,同比增长12.61%,系人员薪酬增长及研发AI投入增加所致,研发费用率约33%。研发人员共计2,991人,总员工数占比约65%。为抢占AI产业先机,公司持续升级迭代WPS AI,7月份发布2.0版本在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现了范式革新,WPS AI应用会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万,增强公司个人订阅业务竞争力。公司24H1毛利率84.92%,同比下降1.15pct,公司营业成本增速快于营收增速,主要系公司业务增长带来的服务器租赁存储和带宽成本增加。
盈利预测、估值与评级
由于部分公司减少IT费用投入,我们调整公司2024-2026年营业收入分别为52.61/61.75/81.19亿元,同比增速分别为15.48%/17.38%/31.47%,归母净利润分别为15.17/17.75/23.18亿元,同比增速分别为15.11%/17.03%/30.59%,EPS分别为3.28/3.84/5.01元/股,3年CAGR为20.72%。由于公司产品的市场地位以及在AI方面的深入布局,产品渗透率和ARPU值有望得到提升,给予“买入”评级。
风险提示:AI推广不达预期,客户需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。