电子行业周报：存储板块二季度业绩表现亮眼，谷歌发布Pixel9系列加码端侧AI!
2024年08月19日 东海证券 方霁
电子板块观点：存储行业景气度攀升，A股存储标的二季度大多实现营收和归母净利润的同比增长，预计三季度DRAM合约价涨幅高于预期；谷歌发布由Gemini AI加持的Pixel9系列，以AI为核心重构原有操作系统，持续加码端侧AI。当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
存储行业景气度攀升，A股存储标的二季度大多实现营收和归母净利润的同比增长，预计三季度DRAM合约价涨幅高于预期。截至目前，在A股存储芯片板块的上市公司中，已有15家公司发布2024上半年业绩预告或报告，其中有1家公司实现营收与净利同比增长，9家预计实现营收与净利同比增长。（1）聚辰股份2024年上半年实现营业收入5.15亿元，同比增长62.37%；归母净利润为1.43亿元，同比增长124.93%。随着下游内存模组厂商库存水位的改善，以及DDR5内存模组渗透率的持续提升，公司SPD产品的销量同比实现大幅度增长。（2）江波龙预计2024上半年归母净利润为5.2亿元至6.1亿元，同比扭亏。江波龙企业级存储业务规模增长明显，自研主控芯片业务保持上升趋势。（3）兆易创新预计2024上半年实现营收约36.09亿元，同比增长21.69%；实现归母净利润约5.18亿元，同比增长约54.18%。经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖，带动其存储芯片的产品销量和营收增长。（4）佰维存储预计2024上半年实现营收31亿元至37亿元，同比增长169.97%至222.22%；实现归母净利润2.8亿元至3.3亿元，同比增长194.44%至211.31%。公司车规级芯片增长较好，受北美AI服务器需求迅猛增长的影响，整体价格仍有支撑，从中期来看行业景气度有望延续。此外，根据TrendForce，2024年第二季度整体DRAM产业营收达229亿美元，季增24.8%。价格方面，合约价于第二季维持上涨，第三季因国际形势等因素，预估Conventional DRAM（一般型内存）合约价涨幅将高于先前预期。海外大厂方面，三星、SK海力士和美光第二季出货均环比上涨，ASP方面，三大厂延续第一季合约价上涨情势，加上台湾地区四月初地震影响，以及HBM供不应求，推动DRAM买方转为积极采购，第二季合约价最终调涨13%至18%。展望第三季，多数DRAM原厂在2024年7月下旬和PC OEMs及CSPs商定第三季合约价，结果显示涨幅皆高于预期。据此，上调Conventional DRAM第三季合约价涨幅为8%至13%，较原预估值提高约5个百分点。
谷歌发布由Gemini AI加持的Pixel9系列，以AI为核心重构原有操作系统，持续加码端侧AI。8月14日，谷歌在第九届Made by Google活动上首发搭载Tensor G4处理器、并由Gemini AI加持的旗舰智能手机Pixel9系列，对安卓系统进行了AI的全方位升级，新设备包括Pixel9、9Pro、9Pro XL智能手机、9Pro Fold的折叠机型以及Pixel Watch3和PixelBuds Pro2。具体来看，谷歌端侧AI由轻量级多模态模型Gemini Nano驱动，并且已引进更灵活的Gemini1.5Flash，目前支持45种语言、覆盖200多个国家和地区，同时可以在数百种手机型号上运行。对标GPT-4o的语音助手Gemini Live也是最大看点所在，Gemini Advanced现在全面开放英文版，目前已向安卓手机的Gemini高级订阅者推出，并将在未来几周扩展到iOS系统，提供更多语言版本。此外，AI相机是此次新产品着重推出的功能，可在照片和视频中使用夜视功能，也可在低光环境下拍摄全景风景和城市景观；新推出的“Add Me”功能则基于增强现实的技术将拍照的人也加入合照中；Pixel同时推出首款图像处理器Pixel Studio，与苹果即将推出的Image Playground类似。我们认为海外端侧AI的持续催化有助于给国内相关厂商提供指引，进一步完善AI生态建设。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.42%，申万电子指数上涨0.66%，行业整体跑赢沪深300指数0.24个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)43.37倍。截止8月16日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.08%)、电子元器件(+1.27%)、光学光电子(+2.87%)、消费电子(+2.43%)、电子化学品(-1.26%)、其他电子(+5.40%)。
投资建议：行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：
（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。
（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。
（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧风险。
