半导体周跟踪：半导体板块陆续发布中报业绩，Q3消费旺季逐渐开启!
2024年08月18日 华福证券 陈海进,徐巡,谢文嘉,李雅文
本周费城半导体指数超跌反弹，各细分板块股价普遍下跌，PE估值保持高位。（1）全行业指数：本周（0812-0816）费城半导体指数&台湾半导体指数本周涨幅分别为9.77%/4.43%，申万半导体指数依旧呈现小幅下跌，周五（0816）收盘较上周五（0809）跌幅达到-1.08%。（2）细分板块：各细分板块股价略有下跌，设备、材料、封测、数字芯片、模拟芯片涨跌幅分别为-3.08%/-1.02%/-1.10%/0.32%/-2.08%。根据PE估值来看，本周（0812-0816）收盘A股半导体材料、设备、封测、设计板块PE（对应次年）分别为35、37、21、39倍，近几周半导体材料板块估值下挫幅度较大。
台股半导体：旺季效应初步显现，下半年复苏动能持续增强。7月，半导体厂商逐渐步入旺季，以台积电、联电为代表的代工厂商营收环比复苏强劲。台积电7月营收同比增长44.7%，环比增长23.6%，AI和HPC订单强劲，5/3纳米制程涨价。联电同比增加9.61％，环比增长19.08％，第三季出货环比增加、产能利用率提升。此外传统服务器市场持续修复，带动信骅营收高增。
台积电24H2热门芯片密集备货，并已着手部署A14产能。目前台积电接单强劲，受苹果、AMD、英伟达、高通四大客户驱动，包括iPhone16系列密集备货期、英伟达H系列芯片、AMD与高通AIPC处理器、AMDMI300AI芯片等热门芯片加大投片等因素驱动下，预计2024年全年整体运营表现将超出原先预期，展现出更为强劲的业绩走势。此外，台积电积极寻求扩产，高雄市政府已经针对A14制程开始着手部署。
浦东创投参与集成电路母基金&上海集成电路基金二期，力推集成电路等产业。2024年7月下旬，上海设立总规模890.03亿元的三大先导产业母基金，聚焦集成电路、生物医药和AI，其中集成电路母基金独揽450.01亿元，专注于集成电路全产业链投资。近日，上海集成电路基金二期引入浦东创投为新股东，注册资本翻倍至145.3亿元。该基金自2016年起，已投资多家半导体企业，包括科创板上市企业及中芯国际关联公司等。二期基金则重点投资了中芯国际和长电科技相关企业。上海集成电路母基金及其二期项目的设立，不仅进一步支持上海集成电路产业的高质量发展，且助力成长型企业在半导体产业的积极布局。
半导体板块跟踪：
数字：CPU/GPU——本周海光信息+6.7%，龙芯中科+3.2%。8.14日晚海光信息发布中报，次日（0815）单日涨幅+4.1%。我们认为公司中报略超预告中值，业绩稳步提升。24H1实现营收37.63亿元，yoy+44.08%；24H1实现归母净利润8.53亿元，yoy+25.97%。中报显示研发人员快速增长，或为产品迭代蓄力。我们认为，应重视国产替代浪潮下，政府/运营商算力需求释放。SoC——本周该板块涨跌幅存在明显差异，其中炬芯科技+7.0%，24年以来公司累计跌幅达到40.1%，当前正值中报发布窗口，建议关注公司业绩表现。中科蓝讯-0.7%，本周发布中报，业绩持续向好，毛净利率环比改善较大，截至24Q2末公司存货达到8.8亿元，环比Q1末提升7.4%，考虑到第三季度、第四季度为传统销售旺季以及新品的推出，公司主动备货为销售做准备。单Q2存在0.13亿元的资产减值损失，建议持续关注Q3、Q4竞争环境、供需格局改变。
存储：本周存储板块除北京君正（-4.7%）、普冉股份（-0.7%）出现小幅回调外，其余均呈现不同程度涨幅，其中佰维存储+3.5%，东芯股份+2.1%，德明利+2.1%，澜起科技+1.6%。针对价格走势，威刚预估今年下半年DRAM、NAND价格维持续涨格局，第三季有希望双位数增长，第四季涨幅NAND则相对缩小，但DRAM维持高个位数增长。DRAM今年合约价向上走没有改变，NAND合约价格今年第一季相比更为强劲，不过上游产能利用率回升，涨幅预估稍微趋缓；现货价方面，DRAM价格4月开始价格波动疲弱，七月部分产品价格已止跌回升，回到正向发展，而NAND在今年三月下旬开始走弱，第二季现货价出现波动，预估在市场库存去化告一段落后有助持续往上。
模拟：本周汇顶科技+7.9%，天德钰+4.4%，帝奥微+3.4%，杰华特+3.4%，芯海科技+1.4%。模拟芯片目前库存持续去化，建议关注24H2旺季需求改善带来的业绩增量。
射频：本周海外标的呈现明显涨幅，Skyworks+5.2%，Qorvo+4.7%。国内除慧智微+3.0%以外，其余标的呈现小幅回调。本周Google发布AI手机等一系列智能硬件，将AI+手机的可能性，全都展示在了自己的Pixel新机之中，安卓AI蓄势待发，海外安卓链标的或因此受益。
功率：本周功率板块整体下跌，新洁能-1.5%，华润微-4.5%，斯达半导-5.3%，晶盛机电-3.5%。新洁能24Q2营收同比+30%，归母净利润同比+42%，扣非归母净利润同比+76%，且毛利率达到36.5%，环比继续提升。新洁能24Q2末存货为3.3亿元，从23Q3末开始连续3个季度下降。我们认为低压功率器件目前库存去化情况较好，建议关注功率底部触底回暖机遇。
设备：本周盛美上海+7.0%，耐科装备+6.1%，华亚智能+4.9%，联动科技+2.9%。本周华海清科发布半年报，24Q2季度，公司实现营收8.16亿元，同比+32%；实现归母净利润2.31亿元，同比+28%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比+40%。公司上半年业绩稳健增长，同时Q2有所加速。公司表示CMP设备市占率不断提升，关键耗材与维保服务等业务逐步放量，同时晶圆再生及湿法设备收入逐步增加。持续关注低估设备龙头的机会。
制造：本周制造板块除了中芯国际+2.0%、赛微电子+1.9%外，都出现了不同程度的回调。晶合集成本周发布半年报，表示目前产能处于满载状态，公司预计第三季度将继续维持满载，预计第四季度产能利用率维持高位水平。此前，中芯国际对于Q3营收也指引了环比13%~15%的增长。我们预计下半年随着电子需求旺季来临，晶圆厂稼动率有望持续回升。
封测：本周封测板块除了气派科技+10.4%、伟测科技+5.4%外，都出现了不同程度的回调。龙头封测厂近期股价有所回调，但我们建议积极关注下半年封测稼动率恢复情况，且跟随海外大客户创新的进展。
本月关注组合：北方华创、中芯国际、华海清科、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、芯源微、寒武纪-U、长电科技、中科蓝讯。
风险提示
技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业景气复苏不及预期。
