通信行业周报：阿里资本开支大幅增长，华为全联接大会召开在即，关注国内算力产业链!

2024年08月18日 开源证券 蒋颖　

　　国内AI需求持续强劲，阿里AI业务营收增长迅速

　　2024年8月15日，阿里巴巴发布2024年二季度报告，Q2实现营收2,432.36亿元，同比增长4%。其中，云智能业务实现营收265.49亿元，同比增长6%，从营收结构来看，包括AI产品在内的公有云业务实现两位数增长抵消了非公有云业务下滑，主要是公司更注重高质量收入因而放弃了部分低毛利项目。AI相关产品收入持续实现三位数同比增长，公司将持续投入AI基础设施，以提升AI领域的云采用量，维持市场领先地位。通义千问第二代开源模型在推理、代码生成和数学等领域性能实现较大提升，扩展至支持27种语言，使用阿里云AI平台（百炼）的付费用户数量环比增长超过200%，AI持续拉动营收增长。

　　2024Q2公司实现购置物业及设备资本开支119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%，公司将继续投资于研发和人工智能资本支出，以确保人工智能驱动的云业务增长。从中长期来看，公司预计阿里云的整体收入（不包括阿里巴巴合并的子公司）将在本财年下半年恢复两位数的增长，此后或将逐步加速。公司表示下游对传统CPU云计算需求相对有限，大部分增长集中在基于GPU的AI产品开发上，目前客户对AI相关产品的需求仍然十分强劲，一旦上线新的服务器，当天立即就会被占用并且满负荷运行，并未看到需求有所放缓或减弱，未来收入预期增长的一半将由AI产品推动。此外，公司预计接下来的几个季度，资本开支将达到二季度相似的水平。

　　谷歌Gemini模型引入Pixel9系列手机，华为全联接大会召开在即xAI发布Grok-2，谷歌Gemini模型将集成在安卓系统中。8月14日，马斯克旗下xAI发布Grok-2和Grok-2mini。Grok-2相较于上一代大模型Grok-1.5，在推理检索到的内容和工具使用能力方面表现突出，在多个推理、阅读理解等评测集上的表现均能比肩其他前沿模型，但在代码生成、数学等方面仍略微落后于GPT-4o。8月14日，谷歌在Made by Google活动上发布Pixel9系列AI手机，由谷歌最新的定制芯片Tensor G4提供支持，可运行最先进AI模型，也是首款运行多模态Gemini Nano模型的处理器。Gemini不仅集成在Pixel9上，还引入了Gemini Live功能，功能类似于OpenAI的GPT-4o语音模式，支持实时语音对话，用户可以在对话中自由打断、暂停或继续对话。公司表示正准备重构安卓系统，将Gemini直接集成到系统的构造之中。AI模型加速迭代，并且在终端侧持续落地，AI应用渗透率有望持续提升。

　　华为全联接大会召开在即，关注国产算力产业链。华为全联接大会2024有望于9月19日上海世博中心开展，届时将举行3场主题演讲、20余场峰会、80余场分论坛等会议，围绕AI、应用智能化战略、AI基础设施如鲲鹏、昇腾开发体系架构、鸿蒙生态等主题探讨行业未来发展趋势。随着海外高端算力获取门槛持续提升，国产算力有望成为国产AIGC持续发展的有效途径，建议持续关注国产算力和算网产业链。

　　随着AI模型的持续迭代，具身智能有望加速发展，AI商业场景不断丰富，机器人、算力板块有望受益。下游AI需求强劲，持续增加对AI基础设施的资本开支，随着AI模型持续迭代以及AI应用相继落地，应用使用率持续攀升或将带动推理算力加速释放，建议持续关注算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、盛科通信、新易盛、天孚通信、中兴通讯；受益标的：紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。

　　风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。