半导体行业月报：供需数据显示产业仍处于底部弱平衡，AI继续成为市场关注焦点！
投资要点：
7月份总结与展望观点：半导体供需弱平衡，关注结构性机会为主。7月份全球半导体供需继续保持底部弱平衡阶段，手机与智能穿戴保持小幅增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，但整体供给相对充裕，半导体价格底部平衡，企业库存相对高位，预计8月份供需继续弱平衡。从细分赛道来看，我国半导体AIOT业绩受益智能家居与智能穿戴海外复苏，整体业绩表现优异，可持续关注；AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，市场关注热点较高；苹果等新AI端侧手机等电子产品或在9月份发布，部分板块受到海外催化，建议继续跟踪9月份消费电子产品发布旺盛期，可以关注苹果、华为、小米等品牌商的新产品创新点催化，特别是在AI、CIS等领域。整体来看，半导体产业供需弱平衡，但整体估值处于历史低分位数，逢低关注细分赛道龙头标的。
7月份电子板块涨跌幅为1.13%，半导体板块涨跌幅为1.00%；7月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为59.19%，PB为12.41%。在申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为1.13%，其中半导体涨跌幅为1%，同期沪深300涨跌幅为-0.57%，半导体超额收益率为1.57%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是12.41%、19.31%，PS分别是60.28%、42.46%，PE分别是59.19%、48.27%。从2024Q2数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达3529.37亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的8.40%，重点持仓个股多为流通市值在200亿元的半导体细分行业龙头。
半导体7月份供给相对充裕，需求相对低迷，整体价格底部震荡，8月份或将维持弱平衡。从最新的WSTS数据来看，5月份全球半导体销售额同比为19.35%，1-5月份同比为16.79%，整体来说全球销售额在逐步复苏。从存储芯片与模组价格来看，模组价格下降0-10%不等，存储芯片价格波动在-5%—5%之间。全球龙头企业库存与库存周转天数来看，整体库存略微下降但维持近几年高位，周转天数连续5个季度维持高水平震荡，A股上市企业62个样本2024Q1季度数据来看，库存依然小幅增长，营收季度环比为-11%，净利润环比为-26.2%。但从2024Q2的业绩预告来看，不少企业出现了较大的环比增长。日本半导体设备6月份出货额同比增长31.84%，1-6月份同比增长15.61%，全球半导体设备采购力度有所增强。2024Q1晶圆厂的数据显示晶圆价格普遍偏低，产能利用率保持6-9成不等，相对平稳。
半导体下游需求中手机、智能穿戴、AI服务器需求复苏较好，Q3进入消费电子旺季，需求或有小幅复苏。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，下游电子产品的每日销售均会影响上游半导体的需求变化。IDC数据，全球智能手机2024Q2出货量同比为7.6%，Q1-Q2累计同比为7.7%，手机行业在弱复苏。2024Q2全球PC出货量同比为5.36%，Q1-Q2累计同比为5.23%，PC整体销量略有好转。2024Q1全球平板增速同比为0.33%。中国新能源汽车销量6月份同比为30.15%，1-6月份累计同比为31.99%；全球新能源汽车销量5月份同比为25.21%，1-5月份累计同比为26.32%，新能源车依然保持高速渗透，对半导体需求带来较大驱动，但由于供给充足，功率、模拟、MCU等产品价格依然保持较低水平。随着全球AI投入不断增大，AI服务器出货量预期在未来3年继续保持25%以上的增速，对算力芯片与高端存储需求或将不断增大。全球智能穿戴2024Q1出货量同比增长8.8%，苹果份额下滑，小米与华为份额快速提升。
7月份AI依然成为市场关注的焦点，我国政策加大AI支持，本土化AI芯片及光模块企业或将长期受益。工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、国家标准委等四部门联合印发《指南》。《指南》要求，到2026年，标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准制定和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。2024世界人工智能大会落幕，线下参观人数创历史新高。由于AI热潮引燃芯片需求，三星电子Q2营业利润飙升逾15倍。英伟达GB200将从9月起陆续量产，基于新一代AI芯片架构Blackwell的超级芯片GB200，具有超强的计算能力，为人工智能工厂提供比前几代更丰富、更完整的解决方案，预示着各个领域人工智能新时代的到来。TrendForce预估AI服务器第2季出货量将季增近20%，全年出货量上修至167万台，年增率达41.5%。
投资建议：行业需求在缓慢回暖，价格逐步恢复到正常水平；海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，逢低可缓慢布局。建议关注：
（1）受益海外需求强劲AIOT领域的：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。
（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注：寒武纪-U、海光信息、龙芯中科，光器件关注：源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注：中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。
（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的：韦尔股份、思特威、格科微，射频的：卓胜微、唯捷创芯，存储的：兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的：圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的：新洁能、扬杰科技。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）市场竞争加剧风险
