业绩超预期，看好后续扩产催化!

2024年07月12日 国金证券 樊志远　

　　北方华创(002371)：

　　业绩简评

　　公司2024年7月12日发布2024年半年度业绩预告，上半年实现营收114.1-131.4亿元，同比增长35.4%-55.9%；实现归母净利润25.7-29.6亿元，同比增长42.8%-64.5%。公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润22.4-28.1亿元，同比增长51.6%-74.6%。

　　经营分析

　　平台型半导体设备公司优势显著，看好公司长期发展。根据公司公告，目前公司持续精研客户需求，丰富产品矩阵，不断提升核心竞争力。目前，公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升，收入同比稳健增长。此外，随公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现；智能制造助力运营水平有效提升；成本费用率稳定下降，使得归属于上市公司股东的净利润同比持续增长，看好公司持续快速成长。

　　看好后续半导体先进制程及存储厂商扩产。公司作为国内龙头半导体前道设备厂商，产品涉及刻蚀、薄膜沉积、立式炉、外延、清洗等核心工艺制程设备，看好后续国内存储厂商及先进制程扩产下，公司获得重复订单能力。2023年中芯国际资本开支76.33亿美元，同比+21.9%，根据中芯国际年报，24年资本开支预计将持平。逻辑类代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，24年规划内扩产有望逐步落地，公司作为国产半导体设备大厂有望迎来订单大年。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司2024-26年营收305.81/378.36/449.02亿元，同比增长38.5%/23.7%/18.7%；归母净利润62.2/71.7/84.2亿元，同比增长59.5%/15.3%/17.4%，对应EPS为11.7/13.5/15.9元，对应P/E为22/19/16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游扩产进度不及预期，中美贸易风险加剧，国产设备研发进展不及预期。