通信行业周报：英伟达财报超预期，大模型降本加速AI商业化!
投资要点
本周沪深300下跌2.08%，创业板下跌2.49%，其中通信板块下跌2.91%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的126支成分股本周内换手率为1.69%；同期沪深300成份股换手率为0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：意华股份（+24.63%）、ST中嘉（+15.00%）、万马科技（8.12%）、润建股份（+5.19%）、博创科技（+4.45%）、；跌幅居前五的公司分别是：ST富通（-22.77%）、ST特信（-22.71%）、神宇股份（-15.92%）、广哈通信（-15.53%）、*ST高升（-13.33%）。
英伟达业绩及指引超预期，Blackwell芯片Q2出货。英伟达FY25Q1营收260亿美元，同比+262%，环比+18%，净利润148.8亿美元，同比+628%，均超市场预期。分业务看，数据中心收入创新高至226亿美元，同比+427%，环比+23%，其中数据中心计算收入194亿美元，同比+478%，环比+29%，受益Hopper GPU计算平台出货量增加，网络收入32亿美元，同比+242%，主要由于InfiniBand端到端解决方案强劲增长，受供应能力限制环比小幅下降，预计Q2恢复环比增长，以太网方案Spectrum-X正与多家客户进行量产，包括一个10万GPU大型集群，预计一年内将跃升为数十亿美元的产品线。大型云厂商贡献收入占数据中心业务的45%，云租赁业务回报率高，云厂商在英伟达AI基础设施上每花费1美元，有机会在4年内获得5美元托管收入，包括OpenAI、Anthropic、Meta在内的领先LLM企业以及1.5-2万家AI初创企业等多家客户需求旺盛，Meta Llama3基于2.4万张H100GPU集群训练，特斯拉扩大集群规模至3.5万张H100，汽车有望成为今年数据中心最大垂直领域，带动数十亿美元收入。Blackwell平台已全面投产，预计Q2发货，Q3增加，全年有望贡献大量收入，H200已进入生产阶段，预计Q2发货，首套系统已交付OpenAI并助力GPT-4o演示。北美头部云厂商资本开支预期普遍增加且倾向AI，英伟达此前表示推理收入约占数据中心的40%，AI应用场景拓展，成本优化有望驱动推理算力增长。此外公司宣布1拆10拆股计划，分红倍增，Q2营收指引约280亿美元（2%），超市场预期，反映其发展信心，有望提振AI算力产业链。
微软发布Copilot+PC，关注端侧AI进展。近期微软在2024年Build开发者大会上发布Copilot+PC，引入全新系统架构，整合CPU、GPU以及高性能NPU功能，芯片平台与运行在Azure云平台的大语言模型LLM和小型语言模型SLM相连，运行AI负载时性能提高20倍，效率提高100倍，首批机型搭载基于Arm架构的高通骁龙X Elite和骁龙X Plus两款处理器，AI算力可达45TOPS，后续预计与英特尔、AMD合作推出更多机型，并推动与NVIDIA GeForce RTX和AMD Radeon等显卡适配。内置Copilot使用GPT-4o，赋予回溯、屏幕分享、即时翻译、绘画等新功能，此外与Adobe等合作，支持用户在PC设备上运行相应程序的AI功能。Copilot持续升级，重点拓展团队协作功能，Team Copilot将Copilot扩展到个人助理之外，为团队工作改善协作和项目管理；Agents是可以实现业务流程自动化的全新自定义Copilot，核心功能包括实现长期运行的业务流程自动化，通过强大的推理能力处理操作和用户输入，利用内存机制引入上下文信息以便更准确地理解并响应需求，根据用户反馈持续学习不断优化；Copilot扩展和Copilot连接器使开发者更容易定义Copilot操作并将其扩展到自身数据和业务线系统。微软同时推出多模态模型Phi-3-Vision，集成文本和图像处理功能，丰富交互体验，支持上下文长度128k，参数量4.2B，在一般视觉推理任务、OCR、表格和图表理解等任务中表现均优于规模更大的Claude-3Haiku和Gemini1.0Pro V模型。Phi-3模型系列目前共包括四个版本，Phi-3-small和Phi-3-medium表现均优于同等规模及规模更大的语言模型。PC领域革新有利于推动端侧AI加速，提升算力需求。
通义千问主力模型降价，AI应用商业化或迎拐点。阿里云近期宣布旗下9款通义商业化及开源系列模型降价，其中GPT-4级主力模型Qwen-Long，API输入价格由0.02元/千tokens直降97%至0.0005元/千tokens，输出价格降低90%至0.002元/千token，Qwen-max输入价格由0.12元/千tokens降至0.04元/千tokens，Qwen1.5-72B输入/输出价格由0.02元/千tokens降至0.005元/千tokens、0.01元/千tokens，降幅分别达75%、50%。5月以来国内已有多个大模型下调价格，幻方量化发布旗下大模型DeepSeek-V2，能力可比GPT-4，上下文32k版本每百万tokens输入/输出价格分别为1元/2元，仅为GPT-4Turbo的近百分之一，随后智谱个人版GLM-3Turbo调用价格下降5倍，字节豆包主力模型企业市场定价为0.00008元/千tokens，百度宣布文心大模型两大主力版本ERNIE Speed和ERNIE Lite免费，科大讯飞免费开放讯飞星火API能力，Pro/Max API低至0.21元/万tokens，腾讯云主力模型之一混元lite模型，价格由0.008元/千tokens调整为全面免费。海外大模型同样有所下调，2023年初以来OpenAI已降价4次，最新发布的GPT-4o处理速度提升200%，价格下降50%，其预计大模型价格将以每年50%-75%幅度继续降低。我们认为本轮大模型降价主要集中于入门轻量级文本大模型，降价一方面由于大模型此前使用成本过高以及各厂商之间存在同质化竞争，行业落地场景有限，直接调用标准化API的商业模式较为单一，另一方面算力成本下降和模型算法优化提供一定降价空间，微软近期表示过去一年GPT-4性能提升6倍，但成本降低到了之前的1/12，对应性能/成本提升70倍。大模型降价有望加速AI应用发展，创新商业模式，推动基础模型迭代升级。
投资建议：
关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；
电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；
ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；
卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；
物联网：广和通、美格智能、移远通信等；
数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；
连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；
专用通信：三旺通信、七一二等；
光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。
风险提示事件：AI发展不及预期、算力网络发展不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、海外贸易争端、市场系统性风险等。
