—上周债市总结—
先下后上。上周资金整体均衡，住建部发布会增量政策有限，宏观经济数据整体偏弱，股债跷跷板特征明显，收益率先下后上。10Y国债/国开分别下行1.8bp/2bp至2.12%/2.2%，10-1Y国债/国开利差分别下行/上行0.8bp/1bp至69bp/49bp。（数据来源：wind，2024/10/14-2024/10/18）
—市场动态跟踪—
消息跟踪
住建部发布会提及主要两个增量政策，一是货币化安置等方式新增100万套城中村改造和危旧房改造，二是年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿；10月18日，央行联合证监会公告SFISF最新细则和进展，当前已有20家证券、基金公司申请额度超2000亿元，同时宣布设立股票回购增持再贷款。
海外宏观
周度初请失业金人数低于预期。上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人。
国内宏观
出口、社融偏弱，三季度实际GDP增速下行。9月出口增速明显下行，天气因素有所扰动，但外需整体呈下行趋势。社融增速下行至8%，政府债券贡献较大，居民和企业信贷需求不足，票据冲量特征突出，M1增速降幅扩大。三季度实际GDP增速4.6%，第三产业以价换量。
9月生产和消费增速上行，基建、制造业投资表现较好，地产影响有所减轻。上周高频数据显示上游生产继续回升，汽车生产边际走强，新房销售低于往年同期，二手房表现较好，工业品和农产品价格下跌。
流动性
整体均衡。资金面均衡，存单收益率多数下行。美元和美债震荡，中美利差-196bp。隔夜回购规模和占比上行。
—债市策略—
总结来看，当前一揽子增量财政政策将有助于改善微观主体资产负债表，并进一步提振消费和投资。如：降低政策利率、降低存量房贷利率、发行特别国债、补充国有大行一级核心资本、支持地方化解债务风险、扩大专项债资金使用范围等，推动地方政府“轻装上阵”，加力发展经济，缓和地产企业的流动性压力，促进地产市场企稳止跌，降低居民购房负担和利息支出，提振消费信心。$中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$
这其中，信用债或将受益于新一轮债务置换，利差再度步入压缩区间，行情节奏较快，且在流动性并未大幅回流的背景下存在着显著分化。而往后看，在政府债增量发行的预期之下，利率债或将面临供给冲击，关注增发政府债的落地规模、发行节奏，以及货币政策相应的配合力度，观测节点为全国人大常委会和政治局会议。$中信保诚景华债券C(OTCFUND|550013)$ $中信保诚景华债券A(OTCFUND|550012)$
2024年Q1-3的GDP当季同比分别为5.3%、4.7%和4.6%，为实现全年5%的经济增长目标，则Q4的GDP当季同比需要达到5.4%，依然需要各项政策的支持。债市的资金面预计继续保持宽松。尽管在财政政策发力和“股债跷跷板”的扰动下，债市存在调整压力，但宏观数据的改善需要时间来体现，短期难以收缩流动性的背景下，利空因素或有限，无需过度担忧，债券市场的拐点还未明朗，投资者可以根据自身情况，关注回调买入的契机，同时注重组合的流动性管理。$中信保诚至泰中短债债券A(OTCFUND|004155)$ $中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$
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