之前和大家聊了聊被动投资的指数基金，有基友悄悄和笔者说：我不喜欢被动。

　　那好，今天咱们来谈谈主动管理基金。

　　很多伙伴买基金时，最喜欢直接看收益率排名，尤其钟爱那些去年业绩出色的基金，一看去年排名前十，马上买买买。但实际上当年的NO.1，次年真的好吗？笔者统计了下，基本上当年的第一名，次年的表现都不怎么样，譬如2012年、13年的业绩冠军景顺长城核心竞争力和中邮新兴产业这样第二年还能排进前四分之一已经算比较好的了。究其原因，基金主题是否与当年的市场风格相适应，2014年大盘蓝筹表现较好，2015年成长股表现突出，相关基金自然业绩表现优秀。

　　市场变化这么大，那要怎么选呢？

　　一般在挑选基金时都，老手会先看看“三年业绩表现”。为什么要看这个数据呢？

　　基金经理的业绩回报主要受到两个因素的影响。从长期来看，基金经理的业绩主要来自于他是否能够创造超额回报(阿尔法)。但是如果我们只看其短期业绩，那么他的回报则在很大程度上受到波动率(运气)的影响。这也是我们在挑选基金经理时遇到的最大挑战：如果没有足够的时间和数据，我们很难断定，该基金经理的业绩回报是来自于他的阿尔法，还是波动率。

　　简单来说就是——短期靠运气，长期靠水平，需要足够的时间来检验基金经理能力。有人做过一个计算，要得到完全可信的历史业绩参考，需要67年，这无疑是难以实现的，所以基本上官方基金账号在文章后面基本都会加一句“我国基金运作时间较短，请注意风险……”之类的话。

　　可能你觉得，三年业绩还不够，我要看五年的，更保险。

　　笔者觉得，三年够了。不信你看三年业绩TOP10，它们的五年业绩排名都不差。

　　笔者归纳了一下这些基金胜出的原因，主要可以分成以下三类：

　　1、理性战胜感性型

　　长信量化先锋混合(519983.OF)可以说是基金界的明星了，依靠数学量化模型选股，屏蔽了情感波动带来的操作失误，“理性战胜感性”的典型。排名第7的申万量化也是这个道理。

　　2、空仓躲过股灾型

　　有人说，涨的多不如跌的少，这类基金何止是“跌得少”，简直是“不跌”！

　　新华行业周期轮换混合(519095.OF)2015年2季报显示，该基金2季度末现金仓位高达98%，可以说在股灾中完全保住了胜利成果。国企国鑫发起和新华行业轮换一样，通过清仓乃至空仓来躲避市场下跌，但这只基金更谨慎，从2季度末到4季度末，股票资产均未超过10%。益民服务领先是成长性风格，体量不大的它同样也躲过了上一轮股灾。

　　3、价值投资型

　　空仓策略对小规模基金来说比较容易实现，但对华安逆向策略混合(040035.OF) 、汇丰晋信大盘股票(540006.OF) 这种体量比较大的基金来说，市场下跌依旧靠硬抗。投资风格主要为值投资，低估值股票。