2022年三季度,全球依然处在高波动、高不确定性的宏观环境中。受俄乌冲突影响,后疫情时期主要经济体仍面临经济下行的压力,而美联储连续加息更导致全球金融市场风险持续上升。国内方面,三季度国内疫情依然呈多点偶发态势,在疫情影响下三季度国内经济依然面临较大的下行压力。7、8月官方制造业PMI一度回落至50以下,9月重回荣枯线之上,主要因为前期夏季高温限电影响消除,同时金九银十传统旺季企业备货增多推动PMI生产指数反弹,但新订单指数和新出口订单指数依然在收缩区间,且新出口订单仍在下滑,显示内外需求未见明显改善,同时库存指数维持低位,显示企业生产意愿不足,疫情对经济的中长期影响仍不容忽视。
通胀方面,三季度CPI同比增速在翘尾因素和食品价格的推动下小幅上行,整体保持平稳且低于年初预期。8月CPI同比上涨2.5%,主要受疫情和高温天气导致的食品价格上涨推动,进入9月食品价格尤其是猪肉价格涨势有所放缓,同时考虑到原油和大宗商品价格持续走弱,下阶段CPI上行动能有限。三季度核心CPI同比增速小幅回落,8月核心CPI同比上涨0.8%,反映内需疲弱,通胀风险整体可控。
政策方面,财政政策上,国务院常务会议提出增加政策性、开发性金融工具用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金,同时继续推进减税降费等稳经济一揽子政策。货币政策上,央行在三季度进一步加大了宽松的力度,8月分别下调1年期MLF操作和7天期逆回购操作中标利率,并由此推动了六大行在9月中旬下调存款基准利率。房地产行业在三季度也迎来了多项利好,央行在9月末宣布自10月起下调首套个人住房公积金贷款利率,多个城市房地产限购政策也出现了不同程度松动,同时在交易环节针对税费和贷款利率等也有不同程度的政策支持。总体看,宏观经济数据走弱和央行更为积极的货币政策在三季度前两个月推动债市上涨,但随着9月各项地产政策出台以及资金面在季度末小幅收紧,债市开始调整。具体看,三季度中债新综合全价指数上涨0.73%,中债信用债指数上涨0.32%,中债金融债指数上涨0.65%,中债国债指数上涨1.09%。
权益市场方面,俄乌冲突、海外央行货币政策收紧等外围因素在三季度继续发酵,叠加疫情影响下投资者对于国内经济前景的担忧,A股在三季度一路震荡下行。具体看,期间沪深300指数下跌15.16%,上证50指数下跌14.66%,中小板指下跌16.73%,创业板指下跌18.56%。
基金操作上,三季度降低了权益仓位,降低了债券组合久期,信用债配置上依然以短久期高评级品种为主。