1、国内量化基金的兴起

2014年以来，随着股指期货、期权等对冲工具的相继推出，国内量化基金迎来大发展。量化基金的数量、份额、规模及种类都有了较快的增长。
根据Wind数据，2011年国内量化基金的数量仅为14只，截至2017年6月，国内量化基金的数量、份额及规模总量分别增至165只（主动型96只，指数型45只，对冲型24只）、673亿份及1108亿元。
量化基金近两年表现优异，为其赢得了众多粉丝。2014年6月至2016年11月间，A股经历牛市及牛熊转换。量化基金以其较高的绝对收益和较低的净值回撤，完爆传统的主动管理型基金，受到市场青睐。
据统计，2014年6月—2015年6月牛市期间，传统主动管理型基金的收益率中位数为119%，远低于量化主动型基金的146%。2015年7月—2016年11月牛熊转换期间，传统主动管理型基金的收益率中位数是-11.8%，远高于量化主动基金的-4.9%。
2、量化基金遭遇“滑铁卢”

但近半年来，国内量化基金业绩“变脸”，集体遭遇“滑铁卢”。根据Wind数据，截至今年5月底，在119只非指数型量化基金中，仅有32只取得正收益，即近八成的量化基金业绩告负。
而且有的产品净值回撤幅度还不小，如光大风格轮动（-18%）。即使在那些勉强不亏的量化基金中，多数产品业绩平平，收益率中位数只有1.57%。
量化基金业绩集体遭遇“滑铁卢”，严重影响了新产品的发行，多只量化基金发行不得不延期。到今年6月13日，基金名称中带有“量化”二字的基金至少已有5只发布了延长募集期的公告，而类似的公告数量2016年全年也只有5份。
3、量化投资的优势

量化基金表现失灵，让许多慕名前来的基民们较为郁闷和深感困惑——量化基金究竟还该不该投或要投该怎么投？
回答这个问题前，我们最好先简单介绍下量化投资是怎么一回事。所谓“量化投资”就是借助现代统计学、数学的方法，从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。
早在20世纪70年底，量化投资便在美国出现。今天美国量化基金规模达万亿美元，成为整个共同基金行业中不可或缺的一个类别。
量化投资属主动投资范畴，本质是定性投资的数量化实践，理论基础均为市场的非有效性或弱有效性。量化基金主要有主动量化型、指数量化型、量化对冲型这三类，以主动量化型基金居多。
相比传统主动管理型的基金，量化投资主要有三大优势：
第一，投资视角更广。借助计算机高效、准确地处理海量信息，在全市场寻找更广泛的投资机会。
第二，投资纪律性更强。严格执行数量化投资模型所给出的投资建议，克服人性的弱点。
第三，对历史数据依赖性强。
量化投资策略风险管理更加精准，能够提供超额的收益，主要包括纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化等。
4、量化模型的潜在风险

量化基金广泛使用多因子选股模型，根据一系列的量化指标筛选出一批股票，并对这一批股票同时进行分散均衡投资，基金持股数量通常会超过100只，有的基金甚至高达200多只。
在多因子选股模型中，常见因子包括估值因子、成长因子、盈利能力因子、市场因子、动量反转因子、交易因子、市值因子等。
量化模型中，市值因子要占据超过一半的权重，因为统计结果揭示，市值对长期投资收益的贡献度最大。一般来说，小市值的股票在较长的时间内要比大市值的股票获得更高的收益率，也更容易在牛市中战胜大市值股票。券商统计，最近10年小市值股票回报超过沪深300将近800%。
因此，大多数量化选股模型中，小盘股是核心标配。量化模型一旦确定，核心因子不会经常调整，因此模型会出现一定的滞后。这必然会带来一个潜在的问题：当市场风格发生转变时，模型会有失灵的风险。
如“二八行情”来临，由于大盘股强而小盘股软，量化基金因为超配小盘股势必难有作为。这也是半年多来，量化基金表现不给力的原因所在。
5、关于量化基金的投资建议

通过以上分析，我们知道，在大盘股强小盘股弱的市场风格下，量化基金缺乏表现机会。那么这种市场风格是否能一直持续下去呢？答案是：基本不可能。因为强弱交替是市场的基本节奏。总有一天小盘股调整结束，重拾升势，量化基金也会再度走强，只是拐点难以预知。
其实，换个角度看，近半年量化基金遭遇的亏损正是量化模型长期交易系统的一部分。今天的亏损原因恰恰也是其明天获利根源。
因此，投资者如果认可量化基金的优势，就应该“风物长宜放眼量”，做长期配置的打算，不计较短期一城一池的得失，唯有如此才能真正从量化投资中受益。
为了提高基金投资收益，降低投资组合波动，我认为投资者有两个方法可以一试。
1、“两面下注”：同时配置大盘基金和量化基金。
这样做的好处是不惧市场风格转换。当“大强小弱”时，可以用大盘基金的超额收益对冲掉部分小盘量化基金的亏损，从而降低投资组合的整体波动；当“小强大弱”时，由于量化基金的收益弹性大，足以覆盖大盘基金的下跌损失，从而保证投资组合的整体收益基本为正；当“大小普涨”时，投资组合整体受益。
当然能这样做有一个重要的前提——市场行情稳健。当市场遭遇暴跌时，毫无疑问所有的基金都会随之下泄，“倾巢之下，岂有完卵”。
2、相机抉择。
在大盘股行情来临时，优先配置大盘蓝筹型基金；小票行情来临时，超配小盘量化基金。做好择时的同时，充分利用基金选股能力所带来的超额收益能力。这样做或许有点难度，但值得一试。