三季度,股票市场整体趋势下行,8月中旬前中小盘股票表现相对活跃,但结构把握难度较大。8月中下旬转债加速下行基本确认行情拐点。
面对市场的分化和波动,我们在7月和8月持续降低股票和转债仓位,并调整持仓结构至偏防御性方向,在市场风险有所释放后,从9月中下旬开始逐步转向中性。
展望四季度,我们对国内经济和企业盈利的恢复充满信心,并且对市场的企稳回升保持乐观。目前市场底部特征比较明确,一是市场估值已经回到历次历史大底时的估值区间,二是市场情绪、投资者仓位和交易热度均已降至历史中低位。行业配置方面重点关注中长期产业逻辑没有变化的景气赛道,例如新能源车、风电光伏等,业绩的绝对增速并不低,而股价经过调整后相较于其他板块估值性价比更高。转债市场经过近一个多月的调整,估值重回合理区间。后续随着正股企稳,有望出现反弹机会。
下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向,动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位,加强流动性管理,严格防范信用风险,进一步优化投资组合,力争为投资者获取较好的收益。