长信债市观察及解读

近期债圈大事件

1、 一季度经济数据落地

统计局4月17日公布，一季度GDP同比下降6.8％，第一、第二、第三产业同比分别为-3.2%， -9.6%和-5.2%，线上服务占比较大的部分第三产业受到的冲击较小。复工复产积极推进，3 月工业增加值增速仅下滑 1.1%，我们预计二季度的经济将持续改善。整体而言，经济复苏缓慢，全年经济增速下行压力大，后续逆周期政策继续发力值得期待。

2、流动性充裕，利好债市

4月17日的政治局会议强调了宏观对冲政策的力度，对于货币和财政政策的指向也更加明确具体，并首次提及降准、降息，同时会议上坚持了“房住不炒”大基调，或将对货币政策宽松预期带来一定提振，财政发力的力度仍会延续。4月20日全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR），较上月下调10个基点。4月24日，央行续做TMLF，操作利率下调20点。对于债券市场而言，货币政策宽松进一步加码，长端利率还将有更大的下行空间。

3、 国内债市持续吸引境外机构

海外疫情尚未到拐点，“新冠”对全球经济的影响仍在持续。全球经济和金融市场受到冲击、市场对全球经济前景预期悲观的影响下，各期限收益率整体持续下行。中国外汇交易中心数据显示，一季度，债券市场成交50万亿元，同比增长13.0%。值得一提的是，境外机构一季度现券交易量同比增加129.5%，环比增加34.3%。与此同时，3月，境外机构买入量环比增加21.9%。相对海外债券市场流动性枯竭，境内债券市场的流动性和资产价值持续吸引境外机构。（来源：中国金融新闻网）

后市展望

短期或有调整压力，中长期仍有机会。海外疫情仍未得到控制，其对基本面的影响仍在深化，低油价持续导致通缩压力大，国内防控疫情、发展经济的压力均较大，但财政政策和货币政策空间充足，债市仍有下行空间。另一方面，当前利率绝对水平处于历史低位，欧美疫情有好转迹象，预计市场波动加大。无论从宏观逻辑还是历史数据来看，当前利率曲线牛陡行情有望延续，利率长短端将继续走阔。

纯纯的债：

长信利率债债券C类（0申购费）

能涨抗跌固收+：

长信利发债券

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