大家好，过去一个月，基于对于锂电行业的超高频调研，我们了解到行业基本面发生了一些影响中长期的根本性变化，因此逐将投资中心放在锂电行业。
经过深入调研，我们认为该行业目前处于底部反转阶段，部分龙头公司产能利用率高达80%至100%，基本面明确好转。
本轮周期产能释放顶峰是23Q4和24Q1，而24Q1是未来8-12个季度需求的绝对值低点，如果24Q1的部分龙头公司表现优异，未来势必乘风破浪。
1. 行业龙头优势显现
好转的一个重要原因是，自3月份起，全行业的竞争策略发生了明显变化。
今年，我们明确判断，行业龙头公司的增速将远超其他玩家。这是因为一级市场、二级市场许多企业的主要目标转变为生存而非扩张。同时，经过十年的发展，行业第一名、第二名与后续企业在技术和管理上已产生显著差异。
以磷酸铁锂正极龙头为例，其一季度每吨盈利估计在1000至2000元，且产能利用率完全满产。第二名产能利用率在50%-60%，行业平均产能利用率40%。
2. 需求提振新能源车渗透率
从需求端看，新能源车的渗透率持续上升，3月份可能保持在40%以上。我们调研了多家汽车经销商，发现绝大多数合资品牌已采取保守策略，市场份额可能在未来几年大幅下降。自主品牌市占率则有望持续提升。
去年全年，国内新能源车的渗透率达到33%，今年预计超过40%。市场普遍预期今年中国国内新能源汽车增长20%，但从目前情况来看，增长率可能达到25%至30%。近期中央领导多次提及的汽车购置政策，使得我们对需求端的预期变得更为乐观。
3. 海外增长即将环比改善
海外市场的表现也值得关注。从三季度开始，海外市场将出现明显的环比改善，这一趋势可能在二季度电池排产就开始显现。
以美国为例，尽管IRA补贴政策实施初期，符合补贴要求的车型数量有所下降，但近期已有更多车型进入补贴目录，显示出车企供应链调整的持续优化，当前并不要求所有环节100%在FTA国家生产。欧洲地区在碳排放法规的推动下，新能源汽车的增长势头不减，预计2025年至少能增长30%。
此外，随着供应链成本的降低，欧洲市场2024年下半年将陆续推出更多具有竞争力的新能源车型。
以上3点为我们关于锂电行业投资逻辑的部分观点，明天我们将继续分享关于龙头释放产能、修复盈利上行等其他关键因素的深度分析，感谢大家的关注。
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