01、市场回顾

国内方面，市场上升的边际动能衰减，资金获利兑现扩大市场波动。TMT板块今年以来表现火热，随着市场情绪走高，短期进入高波动区间，在消息扰动下易出现回调。

海外方面，美国劳动力市场韧性犹存叠加银行业危机显著缓解，英国3月CPI未见明显缓解，通胀担忧再起，美联储5月加息预期升温，美股和黄金回吐涨幅，债券利率普遍上行。

（数据来源：iFind，日期截至2023年4月21日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02、行业情况

上周申万一级31个行业涨跌互现，其中家用电器、煤炭、银行等行业涨幅领先；电子、社会服务、美容护理等行业跌幅居前。

1）上周家用电器、煤炭、银行板块领涨。一季报数据显示经济复苏回暖超预期，在近期强主题和顺周期行业博弈中，为顺周期板块带来提振作用，带动家电、煤炭、银行板块上涨，迎来结构性行情。

2）上周电子板块跌幅较大。受美国对AI、半导体、量子通信等产业进一步采取投资限制的消息影响，叠加电子前期涨幅较大，市场风险偏好下降后资金抛售，板块在轮动分化期出现大幅回调。

（数据来源：iFind，日期截至2023年4月21日，以上不构成个股推荐）

03、策略观点

A股放量大跌，风险尚且可控

A 股突然放量下跌看似疫情再起、政策限制和业绩利空的叠加冲击，实则 AI 板块过热后的高波动和高分化。不管是疫情反复、AI 限制政策还是业绩利空，均在市场预期内，且风险尚在可控范围， 对 A 股仅为短期扰动，指数下行风险不大，无需过度悲观。
节前资金面偏紧，4 月最后一周关注业绩风险，多看少做。5 月 A 股整固蓄势后，有望重拾上行动能，主要有三重支撑：一是基本面向好，业绩改善；二是政策面护航，精准发力；三是资金面回补，增量可期。三重支撑下，A 股有望重拾上行动能，关注中特估、 消费修复、AI 结构性机会。

指数与高位板块或阶段性见顶，短期内仍需注意防御优先

本轮调整标志着AI等高位板块或阶段性见顶，指数上半年阶段性顶部亦或基本形成。周五A股出现大跌，主要由两个原因造成：一是美国总统拜登计划于未来几周签署行政令，限制美国企业对中国半导体、人工智能、量子计算等关键经济领域的投资；二是张文宏对疫情反复风险的强调以及近期XBB.1.16变异株在美国等部分国家地区感染占比有所抬升。但究其本质，本次大幅调整主要还是因为在AI相关板块市场情绪处于极值的情况下，叠加上述基本面风险因素逐步发酵，市场内生调整需求出现集中释放。

二季度海内外风险犹存，市场或已出现阶段性重要高点，中长期可关注经济复苏以及全球流动性预期驱动下的消费等权重股。在海内外风险犹存的情况下，二季度的投资重心或将回归疫情放开后的中期现实，指数与AI热点板块上半年重要顶部或已显现，短期应以防御优先。站在未来一年半这一更长的视角，二季度的调整亦是最重要的中期布局阶段，特别是此前已经提前调整的消费为代表的诸多权重股，预计年中后伴随国内消费刺激等政策的进一步转向以及美联储趋势性“转鸽”，或在复苏预期以及全球流动性预期的双重驱动下迎来反弹。

（数据来源：iFind，华鑫策略、中泰策略，观点仅供参考）

04、热点资讯

【国家统计局：当前中国经济没有通缩 下阶段也不会通缩】

4月18日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2023年一季度国民经济运行情况。国家统计局相关负责人介绍，初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。国家统计局新闻发言人表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。

【工业和信息化部部署开展5G网络运行安全能力提升专项行动】

4月19日，工业和信息化部近日启动5G网络运行安全能力提升专项行动，旨在解决新形势下网络运行安全风险增多、运行维护难度加大等突出问题，加快构建风险可控、响应快速、制度健全的信息通信网络“大运行安全”框架，推动网络运行安全治理模式向事前预防转型，以高水平5G网络运行安全保障经济社会高质量发展。

数据来源：iFind，每日经济新闻、中国证券网，截止2023.4.23

#半导体突然暴跌！是上车机会吗？#

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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