不知道是不是人老了？最近突然想写一些回忆向的文章了！第二篇来写写“价值投资”相关的认识进阶之路！

唯PE论

柠檬君最早做投资的时候，其实并不专注于基金领域，更多的精力是放在股票上的。当时市场处于一种莽荒到文明的过渡阶段，大家都知道炒作、坐庄是很难持续的，但是对于基本面投资，又没有太深入的认识。

于是乎，一种最简单明了的价值投资方法就成为流行，看PE，也就是市盈率，就买市盈率低的，这就是有价值的。

真就是别的什么都不看，就看谁的PE低，市盈率的高低就在于企业盈利和股价两个变量，盈利增加和股价下跌，PE都会变低。这个方法的原理其实很朴素，也很好理解，又便宜又好呗。

相应的，柠檬君也就喜欢选一些偏好市盈率较低个股的基金经理。

价值回归

随着认知的深入，大家逐渐发现低PE实在是一个片面的衡量标准。逐渐成为主流的是看起来更高级一些的价值回归理论。

说白了，就是价格围绕价值波动那一套，也是我们课本最基础的经济学知识。

低于价值总会回归的，高于价值也会回归。机会就在于低于价值的时候布局，高于价值的时候获利了结，这个理论看着很好理解，也很好操作。

至于什么是高，什么是低，有历史数据作为支撑，直接参考历史数据就可以了。

一切看上去都很不错！柠檬君也信了。

价值陷阱

然后柠檬君就被一位陷入价值陷阱的基金经理给教训了……这是唯一让柠檬君赚钱了还感觉学费交太多了的基金经理。

价值回归的构想很不错，但是历史数据并不见得适用于未来。

举个例子，银行股的估值水平，从银行是最好单位的年代到现在，降低了多少？拿着历史数据，那就是不断突破极值的表现，不断刷新低估的纪录，然后还回不去。

银行股不是第一个，也不会是最后一个，还会有别的行业也是这样的。因为从成长到价值，行业的估值水平就是要大幅降低的。而行业的发展都是有周期的，新兴到成熟再到衰落，阶段性不一样。如果没有一些前瞻性的预期，那就很容易落入价值陷阱。股价越跌越便宜，股价越便宜还越跌。

当然，对于未来的预测，准确性肯定也没多高，这个时候就要体现分散投资的作用了，如果就选了一个方向，那么这个陷阱可能就是沼泽。如果选了多个方向，这个陷阱就是个小坑，还能爬起来。

深刻的认识往往都是来自于自身的教训，有很多逆人性的操作能提升基金投资收益，但是真正克服人性战胜自己，恐怕还是从教训开始，教育和学习作用不大。