最近有幸参加了天天基金和点拾投资合办的粉丝见面会，会上点拾投资朱昂分享了很多海外知名投资人的人生经历、投资理念和辉煌战绩，明星基金经理交银何帅也和投资者进行了深入的交流。

从海外知名投资人和何帅身上发现，基金经理自身的性格特征往往和基金的风格相得益彰，而了解这些东西也有助于投资者选择和自身需求更加匹配的基金。

下面就以交银基金何帅和他管理的基金为例，来分析这种奇妙的现象，看看如何借此来进行基金的选择。

一、积少成多，长期业绩领跑

何帅自担任基金经理以来，管理的产品几乎每年都能斩获正收益，在熊市中防御能力很强，在牛市中收益弹性也不差，多数年份都能跑赢同类平均收益，跑赢沪深300、中证500等主流的宽基指数。

2015年上半年牛市、下半年熊市，交银优势行业全年收益81.9%，远超同类平均42.4%的收益率，也跑赢沪深300和中证500指数5.6%、43.1%的收益率。

2018年A股单边下行，但是交银优势行业仍获取了正收益，交银阿尔法和交银持续成长的亏损也远小于同类平均、沪深300、中证500指数12.6%、25.3%、33.3%的跌幅。

表：何帅任职基金年度收益情况

来源：Choice，截止2019.11.15

表：何帅任职基金各阶段收益情况

来源：Choice，截止2019.11.15

何帅说，自己管理的基金在每年的收益可能不显山不露水，尤其是在牛市中收益排名不会很高，但是由于回撤控制的好，追求每年都能沉淀一些收益，因此三、五年累计下来，长期业绩就排在了前面。

二、价值选股但不设期限，一切从赚钱出发

上述基金优秀业绩的取得和何帅的性格特征、基金管理思路密切相关。

从何帅的言谈和举止中，可以发现何帅是一位风险厌恶型的投资者，为人谨慎，做事情喜欢处于进退自如的状态。这和股神巴菲特的性格差不多，厌恶风险，始终会保留现金，如果没有符合标准的股票，宁愿空仓也不会去追风口、抓热点，和别人比收益率、比排名。

何帅很坦承的说，自己管理基金的出发点就是为投资者赚钱，在牛市中跟的上，在熊市中少亏钱，一切以赚钱为出发点，不求暴富，只求稳稳幸福。管理思路可以总结为“淡化宏观择时，自下而上选股，设定预期收益，及时止盈”。

淡化宏观择时：不太会根据市场的牛熊来大幅调整基金的仓位或者投资方向。比如交银优势行业和交银阿尔法，股票持仓占比平稳（排除2017年下半年持仓异动情况），在熊市、牛市、震荡市等不同市场环境中，仓位波动不大。

2018年市场单边下行，交银优势行业和交银阿尔法的股票持仓占比维持在70%以上，2019年市场走好，两只基金中的股票持仓占比维持在85%以下，仓位的波动区间在15%以内。

来源：Choice

自下而上选股：对于个股的选择主要看基本面的各种指标和情况，不会基于宏观经济、政策趋势或市场风格等去选股。

从持仓来看，始终聚焦于能力圈，即科技和消费领域深耕，持股中没有资金抱团严重的“核心资产”，即使偶尔买了茅台，也不是因为大家都买或涨得好而买，只是因为性价比高。

表：交银优势行业前十大重仓股

来源：Choice

设定预期收益，及时止盈：不是通过判断价格趋势（K线图）来设定止盈目标，而是从判断企业的价值出发，在自己熟悉的领域中，寻找因基本面和市场价格偏离而产生的机会。

比如预期个股因基本面改善能有20%的涨幅，那么就买入，等20%的收益兑现后，就及时卖出锁定利润。也就是说选股会参照巴菲特式的基本面选股，但是持有期不会像巴菲特那样长。

采用这个策略的原因在于A股市场波动大，有时候个股的预期收益很短的时间就能达到，比如三个月、六个月，这时候个股的性价比就会降低，就会考虑卖出。对于非核心持仓，可能是全部卖出，但是对于核心持仓基本上是“高抛低吸”，性价比不高的时候降低仓位，性价比提升后再提高仓位。

何帅解释道，这种策略的外在体现就是基金换手率比较高，以前会有5/6倍，最近两年是3/4倍左右，整体有所降低，不过换手率和基金的业绩没有必然的联系。这样做会提高整体组合的性价比水平，控制组合回撤更有效，波动比同类产品更小。

三、不羡慕别人家基金，独守自己的那份稳健收益

会上有投资者问权益类基金（股票型、偏股混合型等）在家庭资产中该如何配置，该占什么样的比例。

何帅说，首先权益类基金分为很多种，需要结合产品特征和自身的预期收益，进行具体情况具体分析。有些收益波动性大，需要投资者进行择时操作来控制波动，占比最好不要太高；有些本身收益波动性小，主要追求平均每年10-20%的收益，这种产品就不太需要投资者进行择时操作，占比稍微大一些也可以。

何帅拿自己举例进行了分析，首先做为经验比较丰富的投资者，会觉得理财产品收益率偏低，因为拉长5年、十年的时间看，权益类基金的收益肯定更高（截止2017年底，20年间偏股型基金的年化收益率平均为16.5%，来源证监会）。

其次要买自己最熟悉的产品，长期跟踪、了解基金的管理方式、风险和收益特征等。何帅表示自己大部分的家庭现金资产买了自己管理的基金。因为知道自己的管理的基金承担了多大的风险，换来的收益怎么样，一般都在市场比较低迷的时候去买，在大牛市中赎回，其余的情况都会耐心持有。

对于何帅的产品，比较适合的是那些追求细水长流、长期收益稳健的投资者，很明白自己想赚什么样的钱、想赚多少钱，这样在大牛市中，也不会去盲目攀比别人家的基金，独守自己的那一份安心、安稳的收益。

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