导读：对基金经理来说，赚钱不难，谁过年还不吃顿饺子啊。难的是，在点背的时候能控制好回撤。

昨天晚上，一位小姐姐来找bo姐诉苦，买之前基金走得有模有样，一进去，就从2017到2018连着两年跌跌不休，要涨200%才能回本！

对于基金净值回撤，很多朋友不当回事，更看重基金在牛市攻城略地的能力，殊不知，赚钱能力固然重要，但长期来看，真正拉开差距的，却是对风险的控制。五年一倍者，寥若晨星。

1，遇基不淑　

相亲时最怕的，就是那种表演型人才。

得手之前儒雅有礼，风度翩翩，得手后完全是“反方向的钟”，九头牛拉不回来那种。买基金也是如此，几乎在基金净值最高点，这位小姐姐买了进去。

2016年能一路高歌，的确难得。

然而，花无百日红，就在蓝筹股、白马股歌舞升平的时候，基金就开始了自由落体运动。

从收益120%，最低跌到34%，直接80%的收益跌没了！这回撤着实让人心塞了。

可怜小姐姐“一片深情”，在这只基上坚持投资，坚持快3年。小红点是她买入次数，毅力值得点赞。

如果不是今年这波行情，估计亏得更多。但是，即便有今年的股市大爆发行情，她还是在浮亏之中……

所以对于净值回撤，大家要特别注意！

bo姐给大家举个栗子，加深一下理解~

比如吧，净值1.1的时候，小美女木木养了只基，净值上涨到1.2元。但行情不给力，木木的基金也下跌了。净值最低跌到0.80元，后来又涨到0.90元。

那么，从最高点1.20元到最低点0.80元的过程中，可以算出来，基金最大回撤是：

（0.8-1.20）/1.2=-33%。但是想要再收复失地，可就不只33%了！如果要从0.8元，再涨回1.20元，需要上涨多少呢？按照买入期间跌涨计算，就需要：

（1.20-0.8）/0.8=50%。

bo姐给大家列了出来：基金回撤10%，涨11.1%回本；基金回撤20%，涨25%能回本。但是回撤50%，就要涨100%才能回本！

遇到回撤60%，就要上涨150%才能回本！

现在大家知道，为啥养基时净值回撤这么关键了吧？

话说大美女真的好苦，遇到了回撤60%多的基~

2，严控回撤，bo姐只服何帅！　

emmm，bo姐也和大家分享一位严控回撤的基金经理吧。

要说对回撤的把控，bo姐对何帅特别信服。

交银施罗德，股东是交通银行（65%）和施罗德投资（30%，外资），中外合资基金。算是银行系背景的基金公司，在圈内，权益类产品蛮出名的。

今天的主人公，交银施罗德基金经理何帅，目前在管3只基金产品。

业绩靓的没话说！他管理的交银阿尔法，任职回报高达145.30%；交银优势行业，任职回报是123.68%；去年刚任职的交银持续成长，任职回报35.47%。

（数据来源：wind，时间截至2019年10月11日）

bo姐查了查业绩：交银阿尔法和交银优势行业，成立以来，分别跑赢同期沪深300指数414%和412%。

更牛叉的是，何帅高超的回撤控制。

何帅是一位追求绝对收益的投资高手，2015年下半年做基金经理以来，每年产品都取得了绝对收益。无论是几次熔断股市暴跌的2016年，还是大小盘严重分化的2017年，甚至面临毛衣摩擦的2018年！

直接看图好了，先看交银阿尔法：

再看看交银优势行业的：

bo姐简单算了算，除了股灾、2016年熔断、趋势性大跌之外，何帅单季度最大回撤控制在12%以内。（数据来源：wind，时间截至2019/09/09）

2018毛衣摩擦以来，何帅最大净值回撤19.10%。同期，沪深300指数最大回撤32.46%。相比下来，何帅的回撤，优秀的一塌糊涂。。。

有些朋友可能不知道！

何帅在管的这几只基金，在过去几年里，重仓股都是中小市值的票，大量持仓集中在一些中小公司上。

比如去年中报，计算机、医药配置很多。

但是实际上，过去几年，创业板、中小市值公司是在挤泡沫，加上大白马虹吸效应、医药行业爆大雷，总之持股的大背景行业，都是跌的惨不忍睹，尤其是17年、18年，状况非常恶劣。

但何帅的业绩一路新高！净值回撤极低！很多基金经理，这几年没赚到钱，总是甩锅说，中小盘不给力。其实甭管大盘股还是中小盘，都是有好公司的啊。

真正稀缺的，是发现“美”的眼睛。

而何帅，恰好有这样一双眼睛。

3，何帅的投资秘笈~　

一年净值回撤给力不算牛，5年始终如一才叫真的强悍！净值回撤如此给力，何帅必然有投资秘笈。。。

bo姐带着好奇心，细细扒了一下。

首先，取得这么优秀的净值回撤，是因为何帅卖出非常果断。何帅不赚泡沫的钱，只赚自己有把握的。

何帅在一次访谈中是这么评价自己：“我是懂得卖出、获利了结的。快接近目标价的时候，就开始减仓。一旦到了目标价，就会快速减仓，我不赚泡沫的钱。我估计我在牛市的时候，业绩会不怎么样。”

这段话里，透露出何帅的投资风格——保守型的价值投资者。

何帅曾经用贵州茅台举了一个栗子：

“我估算，茅台到2020年是500亿利润，20倍市盈率的话，估值就是1万亿。但是今年年初的时候，市值已经达到1万亿。就是说，后面两年时间，我对它的预期收益率是零。”

目前，贵州茅台的市值是1.5万亿，动态市盈率37倍，确实有点疯。。。

“这种情况下，为什么不买预期收益5%的债券？去搏股价上升，那是赚估值的钱，不是我要赚的钱。”

可能有些晦涩，bo姐给大家解释一下：

一般来说，一轮大牛市或一个大牛股，行情可以分为三个阶段。第一阶段，反映过去的利好；第二阶段，反映当下的利好；第三阶段，透支未来的利好。

从何帅的投资理念可以看出，何帅更倾向于在行情的第一阶段、第二阶段投资，第三阶段他坚决不碰。

这一点说起来容易，做起来何其之难。难就难在人性的贪婪和恐惧，从10块涨到20块，就认为能从20块继续涨到30块、从30再涨到50。

行情的第三阶段，往往会非常疯狂，因为人心已经飞了，而不是根据价值规律投资。

不赚最后第三阶段的狂热行情，看起来“有点傻”、不够聪明，却是何帅在5年里，为基民严控回撤！

假如何帅预期一个标的，3年回报率60%。

结果短期上涨了40%，那么未来2年，可能只有10%的年化回报率，风险和收益比的性价比就不好了。何帅就会减持这类股票，这也是何帅净值回撤极低的原因。

对于很多投资品种，选择了及时落袋为安。

最后，何帅几乎不碰市盈率超过35-40倍的个股，对这种高估值的个股，何帅会极其谨慎。

何帅说，自己在牛市里可能业绩不太好。但是bo姐觉得，在大A股快牛慢熊环境里，这样的投资风格，反而更有可能成为笑到最后的那类人。