公告日期：2019-06-30

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2019 ê 6 òòoóó÷ìaaùùeeeeèíí×ê2222±¨¨¨银河主题基金一、 2019 ê 5 ·YêD33±íííí°°ùùe2ù×÷÷÷112019 年 5 月份市场在贸易战超预期的影响下出现大跌，上证指数下跌6.21%，创业板指数下跌 8.63%，上证 50 下跌了 7.34%。从行业表现排名来看，居前的有色、农业、军工等，居后的是汽车、通信等。从这一行业分布来看，市场整体出现系统性风险，前期表现相对较强的白马股也出现补跌。2019 年 5 月份大国、主题、银泰的净值表现分别为-6.79%，-6.54%，-4.23%，业绩基准分别为-3.77%， -5.34%， -1.85%，年初以来排名分别处于 176/432，155/432， 66/186 位置。图表 11￠ 2019 ê 5 ·Yòòà′DDòμ±ííí
￡¨¨¨¨á 2019.6.1￡￡板块名称成 份 区 间 涨跌幅(5.1-6.1)SW 有色金属 3.07 SW 房地产 -6.84
SW ááááóó -0.74 SW 交通运输 -7.01SW 国防军工 -1.91 SW 化工 -7.75SW 建筑材料 -3.41 SW 非银金融 -7.88SW 公用事业 -3.54 SW 传媒 -8.25
SW ê33·òòáá -3.91 SW 商业贸易 -8.28SW 银行 -4.22 SW μμ×ó -8.31SW 采掘 -4.85 SW 建筑装饰 -8.50SW 纺织服装 -5.05 SW 通信 -8.76SW 家电 -5.18 SW 汽车 -10.17SW 计算机 -5.33SW 休闲服务 -5.34SW 机械设备 -5.56SW 钢铁 -5.68
2SW 电气设备 -6.15SW 综合 -6.34季度初判断，对于 2 季度市场，市场有调整回落的压力，需要规避无盈利支持的超跌反弹类的个股，投资品种更加自下而上。 目前市场符合年初预期的 N字型走势，但 5 月份由于投资组合较为平衡，组合虽然没有偏在表现较差的行业上，但个股跌幅普遍较大，整体表现依然落后基准。二、 2019 ê 6 ·Yíí×ê222211μμ展望 6 月份，内外环境压力下经济面临较大的下行压力成为市场共识，落实到上市公司盈利增长来看， 2018 到 2019 年市场盈利增速整体向下。 A 股盈利自 17Q1 见顶震荡下行，若按照此前下行 8-10 个季度预测 ， 19 年也未必能看到盈利低点。因此，从盈利趋势角度来看，需要回避 2019 年景气高点回落的行业，如周期消费品、银行等。从政策角度来看，在国内经济下行、企业流动性问题暴露，以及海外贸易战的内外交困之下，宏观政策出现重要变化。过去两年，作为政策主线的金融、经济去杠杆边际放缓，同时中央会议正式定调宽松，体现托底经济的底线思维。我们较为关注的有货币政策保持宽松、地产边际改善和减税落地。从估值角度来看， A 股整体 PE16.7 倍，回升至历史 32%分位； 中证 500指数的 PE23.2 倍，回升至历史 9%分位，而创业板 100 指数（除了指数上涨之外，也与 2018 年的业绩快报纳入有关）的 PE 升至 52.5 倍，已经回升至历史57%分位。创业板权重股指数相对于沪深......
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