历史上券商大行情均由增量业绩催化。历史上 2005-2006、2014-2015证券行业两轮较大行情分别由股权分置和两融、资管催化。而本轮我们坚定看好资本市场改革和国家坚定推动的间接转直接融资体系带给券商的投行增量业绩，相对于前两次，想象空间更大更确定、市场的增量资金更健康，因此我们应以更高格局来看待，本轮行情较前两次更宏大。