刚开始，什么都不懂，别人说什么好，就大笔买什么；

之后，有了惨痛的教训，有了些投资常识，明白鸡蛋不能放在一个篮子里，要什么都买点儿；

再之后，开始考虑“分散与集中”的本质，想着如何优化自己的投资，如何在控制风险的基础上，通过再集中来进一步提高收益。

“集中-分散-再集中”，这就是很多人的投资心路，不同的阶段、不同的偏好、不同的环境，都应该想想应该分散还是集中，毕竟我们的钱投到哪里去，是自己最应该关心的。

01 集中 VS 分散

我们讲，集中优势兵力歼灭敌人；

我们又讲，化整为零，东方不亮西方亮。

我们讲，大将军总能出奇制胜，以少胜多；

我们又讲，善战者无赫赫之功。

集中和分散，是矛盾的，然而又好像都对。

其实，大师们的投资哲学也是这么的辩证：

巴菲特，说鸡蛋不能放到一个篮子里，但是他和查理芒格，正是通过集中投资低估的优质资产，取得了长期的高收益；

格雷厄姆，价值投资的先师，说要投资至少30家以上跌破净资产的股票，但他最大的收益，正是来自一笔超过20%资金投入，而且还不便宜的GEICO保险公司的投资。

看来，大师们说的，分散化投资的原则，是适合我们这些普通投资者的，他们艺高人胆大，必然是要通过集中投资获得超额收益。

02 收益性、安全性和流动性

任何的投资，都离不开这三个基本要素。

高收益，很可能建立在低安全和低流动性之上；而低收益，则会得到高安全和高流动性上的补偿。

收益性

分散性投资，比如一个股票组合或者一只基金，其整体投资收益是所有股票的平均值。

显然，在任何一个时间点，组合的收益都不是最高的，总有一只股票的收益高于组合的收益。

但是，短期的这只股票是难以预测的，而且股票的涨跌总是风水轮流转，长期来看，组合的收益又可能会高于其中任何一只股票。

安全性

分散性投资，其波动性也是所有股票的平均值。组合中股票的波动会此消彼长，组合的整体波动也就会相应的降低，从而提高了安全性。

流动性

分散性投资的好处，就是在急需用钱的时候，可以根据市场情况，有选择的将一些投资品卖出；如果投资集中在一个品种，又恰逢市场低迷的时候，就要吃大亏了。

03 基金的分散与集中

基金的本质，是一篮子股票，本身就代表了分散性投资。

指数型基金，更是包含了各种股票，但是有些指数，并没有你想象的那么分散。

行业指数

宽基指数，比如沪深300、中证500等规模指数，或者红利等策略指数，都是比较分散的；窄基指数，比如消费、医药、互联网等行业指数，则聚焦在某一领域，即使成分股再多，也很可能会同涨同跌。

现在细分的指数越来越多，比如包含40只股票的半导体指数基金，从另一个角度看，就是相对集中的。

行业分布和权重股

即使有些宽基指数，行业分布和权重股也非常集中：

比如，沪深300价值，金融行业超过69%；

再比如，深证红利，Top10权重股超过66%。

基金组合

建立一个基金组合，可以实现更好的分散投资效果，但是很多人的组合，其实是一种“假分散”，背后的行业分布和权重股是重合的。

比如，一个上证50、基本面50和300价值的组合，都是金融股为主；

再比如，深证红利和深证基本面60，看起来一个是红利策略，另一个是基本面策略，然而两者的成分股是高度重合的；

更别说，信息技术、计算机、科技龙头、5G通信、半导体等让人眼花缭乱的指数，买的话一定要有所侧重。

04 小结

1）分散还是集中，涉及到资产配置和仓位管理，是每个投资者都要重视的。

2）投资基金，一定要看清背后的“底层资产”，避免各种形式的“假分散”。

3）不同的投资者、不同的阶段、不同的环境下，都可以从收益、安全和流动性的角度，找到适合自己的“分散-集中”方式。

4）入门投资者，以学习实践为主，降低收益预期，“严格的分散”很重要。

5）中级投资者，要对分散和集中更深的认识，了解产品的底层资产，通过“适度的分散”，进一步优化资产配置。

6）高级投资者，艺高人胆大，把刀用在刀刃上，总把资金放在预期收益率最高的资产上，“灵活的进行分散和集中”----赔率优先下分散，概率和赔率统一下集中。

风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

老宋随想

2019.9