刚开始,什么都不懂,别人说什么好,就大笔买什么;
之后,有了惨痛的教训,有了些投资常识,明白鸡蛋不能放在一个篮子里,要什么都买点儿;
再之后,开始考虑“分散与集中”的本质,想着如何优化自己的投资,如何在控制风险的基础上,通过再集中来进一步提高收益。
“集中-分散-再集中”,这就是很多人的投资心路,不同的阶段、不同的偏好、不同的环境,都应该想想应该分散还是集中,毕竟我们的钱投到哪里去,是自己最应该关心的。
01 集中 VS 分散
我们讲,集中优势兵力歼灭敌人;
我们又讲,化整为零,东方不亮西方亮。
我们讲,大将军总能出奇制胜,以少胜多;
我们又讲,善战者无赫赫之功。
集中和分散,是矛盾的,然而又好像都对。
其实,大师们的投资哲学也是这么的辩证:
巴菲特,说鸡蛋不能放到一个篮子里,但是他和查理芒格,正是通过集中投资低估的优质资产,取得了长期的高收益;
格雷厄姆,价值投资的先师,说要投资至少30家以上跌破净资产的股票,但他最大的收益,正是来自一笔超过20%资金投入,而且还不便宜的GEICO保险公司的投资。
看来,大师们说的,分散化投资的原则,是适合我们这些普通投资者的,他们艺高人胆大,必然是要通过集中投资获得超额收益。
02 收益性、安全性和流动性
任何的投资,都离不开这三个基本要素。
高收益,很可能建立在低安全和低流动性之上;而低收益,则会得到高安全和高流动性上的补偿。
收益性
分散性投资,比如一个股票组合或者一只基金,其整体投资收益是所有股票的平均值。
显然,在任何一个时间点,组合的收益都不是最高的,总有一只股票的收益高于组合的收益。
但是,短期的这只股票是难以预测的,而且股票的涨跌总是风水轮流转,长期来看,组合的收益又可能会高于其中任何一只股票。
安全性
分散性投资,其波动性也是所有股票的平均值。组合中股票的波动会此消彼长,组合的整体波动也就会相应的降低,从而提高了安全性。
流动性
分散性投资的好处,就是在急需用钱的时候,可以根据市场情况,有选择的将一些投资品卖出;如果投资集中在一个品种,又恰逢市场低迷的时候,就要吃大亏了。
03 基金的分散与集中
基金的本质,是一篮子股票,本身就代表了分散性投资。
指数型基金,更是包含了各种股票,但是有些指数,并没有你想象的那么分散。
行业指数
宽基指数,比如沪深300、中证500等规模指数,或者红利等策略指数,都是比较分散的;窄基指数,比如消费、医药、互联网等行业指数,则聚焦在某一领域,即使成分股再多,也很可能会同涨同跌。
现在细分的指数越来越多,比如包含40只股票的半导体指数基金,从另一个角度看,就是相对集中的。
行业分布和权重股
即使有些宽基指数,行业分布和权重股也非常集中:
比如,沪深300价值,金融行业超过69%;
再比如,深证红利,Top10权重股超过66%。
基金组合
建立一个基金组合,可以实现更好的分散投资效果,但是很多人的组合,其实是一种“假分散”,背后的行业分布和权重股是重合的。
比如,一个上证50、基本面50和300价值的组合,都是金融股为主;
再比如,深证红利和深证基本面60,看起来一个是红利策略,另一个是基本面策略,然而两者的成分股是高度重合的;
更别说,信息技术、计算机、科技龙头、5G通信、半导体等让人眼花缭乱的指数,买的话一定要有所侧重。
04 小结
1)分散还是集中,涉及到资产配置和仓位管理,是每个投资者都要重视的。
2)投资基金,一定要看清背后的“底层资产”,避免各种形式的“假分散”。
3)不同的投资者、不同的阶段、不同的环境下,都可以从收益、安全和流动性的角度,找到适合自己的“分散-集中”方式。
4)入门投资者,以学习实践为主,降低收益预期,“严格的分散”很重要。
5)中级投资者,要对分散和集中更深的认识,了解产品的底层资产,通过“适度的分散”,进一步优化资产配置。
6)高级投资者,艺高人胆大,把刀用在刀刃上,总把资金放在预期收益率最高的资产上,“灵活的进行分散和集中”----赔率优先下分散,概率和赔率统一下集中。
风险提示:此文只是本人的投资笔记,不构成任何的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
老宋随想
2019.9