2024年经济胜负手在积极财政
GDP： GDP目标预计5%左右，具有弹性的部分主要是地产、基建和外需，基建投资需达到7%-10%的增速，很大程度上需要积极财政及货币政策的配合。重点省份与非重点省份固投分化，非重点省份或“挑大梁”成为2024年投资拉动的主力，以项目匹配资金的原则，在PSL、专项债额度方面或有所倾斜。
地产：2024年地产行业对经济增长依然是拖累。近期地产政策密集出台，牵头房企信用修复、融资环境改善以及销售端限购政策放松，“三大工程”、城中村改造有望为地产投资带来增量。在政策驱动下，地产投资增速下滑有望减少到-5%左右，供给端进一步下行空间有限，销售端改善仍需量、价充分释放压力，整体处于弱复苏阶段。
财政与基建：2024年基建发力配合积极的财政政策，将是经济增长的胜负手。2024年基建项目、资金接续发力，预计财政组合拳为“3.8%赤字率 1万亿特殊再融资债 1万亿超长期特别国债 3.9万亿专项债 准财政工具”，专项债发行偏慢，预计3-6月发力，关注存量专项债腾挪空间。
出口：2024年美国经济增速回落，或实现“软着陆”，预计2024年下半年进入降息周期，海外补库对出口有望形成支撑。
1、市场对政策落地预期偏弱，推动债牛持续。
2、窄波动市场中，债市走势在“宽货币”与“宽信用”博弈的中反复波动。
3、股弱债强持续， “资产荒”下交易推动债市抹平一切利差。
利率债策略：预测2024年利率行情，债牛行情仍持续，但空间幅度有限，尤其是长端利差已压缩至低位，短端1年国债、7年国开或仍有一定空间，建议可逐步降低久期。